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投资。 讲义：简而言之，最重要的
目录
LECTURE No. 1. 投资的本质、定义、分类和类型 一、投资的本质和定义 投资 - 这是主体的资本投资于某事以随后增加其收入。 在这个过程中，一个必要的环节是用新的固定资产更换破旧的固定资产。 同时，只能通过新投资来扩大生产，这些投资不仅旨在创造新的生产能力，而且还旨在改进旧设备或技术。 这就是投资具有经济意义的原因。 投资被视为反映价值变动的过程，并被视为一个经济类别——与投资于固定资产的价值变动相关的经济关系。 总成本 - 这是对经济各个领域的长期资本投资，在一定时期内以有针对性的资本投资形式在各个行业和经济部门以及商业和其他类型的活动中实施来产生收入。 “投资”这个概念是指对经济部门的资本投资，不仅在企业，而且在国内和国外。 投资 - 这是为明天存钱，以便将来能够获得更多。 投资的一部分是消费品，它们被放在库存中（投资增加库存）。 但是用于扩大生产的资源（购置建筑物、机器和结构） - 这是投资的另一部分。 二、投资的分类和种类 投资分为： 1) 知识分子旨在培训和再培训课程专家，转让经验，许可和创新，联合科学发展； 2）资本形成 - 大修的成本，土地的收购； 3）直接投资——有权参与企业管理并全资拥有该企业或控制该企业至少10%股份或股本的法人和个人进行的投资； 4) 投资组合——不赋予投资者影响公司工作的权利以及投资于长期证券、购买股票的公司； 5) 对材料生产部门的实际长期投资； 6) 财政 - 国家的债务义务； 7) 囤积 - 这是为了积累财富而进行的投资的名称。 它们包括对黄金、白银、其他贵金属、宝石和由它们制成的产品以及收藏品的投资。 这些投资的一个共同特点是缺乏当前收入。 投资者只能通过投资标的物本身价值的增长，也就是由于买卖价格的差异，才能从此类投资中获得收益。 长期以来，在俄罗斯，囤积型投资实际上是唯一可能的投资形式，对于许多投资者来说，它仍然是储存和积累资本的主要方式。 标志 投资是： 1) 由有自己目标的投资者进行投资； 2) 投资产生收入的能力； 3) 对投资对象和工具的资本投资的目的性； 4）一定期限的投资； 5）利用不同的投资资源，在实施过程中以需求、供给和价格为特征。 根据现代宏观经济学中投资形成的性质，习惯上区分自主投资和诱导投资。 无论利率或国民收入水平如何，新资本的形成称为自主投资。 自主投资的出现与外部因素有关——创新（innovations），主要与技术进步有关。 外国市场的扩张、人口增长以及政变和战争在这种崛起中发挥了一定作用。 自主投资的一个例子是国家或公共组织的投资。 它们与建造军事和民用结构、道路等有关。 由于消费支出水平的提高而形成的新资本属于诱导投资。 经济增长的第一个动力来自自主投资，产生乘数效应，并且已经是收入增加的结果，诱导投资导致其未来增长。 将国民收入的增长仅与生产性投资联系起来是错误的。 尽管它们直接决定了产能和产量的增长，但仍应该指出的是，这种增长也受到非物质生产领域投资的显着影响，尽管是间接影响，全球趋势是它们的重要性在进一步增加经济潜力的增加。 持有的投资资金主要是现金形式。 固定资产成本明确分为资本成本或普通运营成本。 资本成本通常包括： 1）增加：在不更换现有设备的情况下增加产能的新固定资产； 2）更新或更换购买的设备以更换容量大致相同的相同固定资产； 3）资本支出的改善或现代化，导致固定资产的实际更换或变化。 生产成本包括：维护和修理、折旧、保险、税收、财产。 投资是通过贷款、直接现金支出和购买证券进行的。 从财务的角度来看，资本投资分析的目的是通过对资本支出进行适当的规划和预算来避免不必要的资本支出。 这需要：不断更新生产资料，确定更换或改进设备的需要。 不要等待，即使它可以再工作几年，固定资产的最终磨损也可能是危险的。 在不损害企业长期财务计划的情况下，拥有资金来为资本支出提供资金非常重要。 投资资源 都是生产出来的生产资料。 用于生产商品和服务并将其交付给最终消费者的所有类型的工具、机械、设备、工厂、仓库、车辆和分销网络。 投资品（生产资料）不同于消费品。 后者直接满足需求，而前者间接满足需求，提供消费品的生产。 管理者在谈到用于购买机器、设备和其他生产资料的货币时，常说“货币资本”。 实际资本是一种经济资源、货币或金融资本、机器、设备、建筑物和其他生产能力。 事实上，投资代表着财富乘以的资本。 投资分类： 1) 在投资方面： a) 真实的； b) 财务； 2) 按投资期限： a) 短期 b) 中期； c) 长期的； 3) 投资目的： a) 直线； b) 投资组合； 4) 在投资方面： a) 生产； b) 非生产； 5) 按投资资源的所有权形式： a) 私人的； b) 状态； c) 外国； d) 混合的； 6) 按地区： a) 在国内； b) 国外； 7) 按风险： a) 攻击性的； b) 中等； c) 保守的。 根据投资条件，分为短期、中期和长期投资。 对于短期投资，最长一年的资金投资是典型的。 下面 中期投资 了解基金投资期限为一到三年，长期投资为三年以上。 根据所有制形式，私人、国家、外国和联合（混合）投资是有区别的。 在私人（非国有）投资下，理解私人投资者的投资：公民和非国有企业。 公共投资 - 这些是由当局和行政部门以及国有企业进行的公共投资。 它们由中央和地方当局和行政部门以预算、预算外资金和借入资金为代价进行。 主要投资包括外国公民、公司、组织、国家的投资。 下面 自有（混合）投资 了解国内外经济实体的投资。 上 区域性 区分境内外投资。 国内（国家）投资包括资金在国内的投资。 海外投资（外国投资）被理解为非居民（包括法人实体和个人）在国外对另一国的物体和金融工具的资金投资。 共同投资由本国主体和外国主体共同进行。 在部门基础上，投资在经济的各个部门进行区分，例如：工业（燃料、能源、化学、石化、食品、轻工、木工和纸浆和造纸、黑色和有色冶金、机械工程和金属加工、等）、农业、建筑业、交通运输业、批发零售业、公共餐饮业等。 以资本投资形式进行的投资分为总额和净额。 总投资 - 用于维持和增加固定资本（固定资产）和存量。 折旧是补偿固定资产折旧、修理、恢复到生产使用前的水平所必需的投资资源，以及净投资，即为增加固定资产而进行的资本投资。建筑物和构筑物的建造，新的附加设备的生产和安装，现有生产设施的翻新和改进。 在微观层面，投资起着非常重要的作用。 它们是确保企业正常运作、稳定财务状况和增加经济实体利润所必需的。 很大一部分投资用于社会文化领域，科学、文化、教育、医疗保健、体育文化和体育、信息学、环境保护等领域，用于在这些行业建设新设施，改善其中使用的设备和技术，以及创新的实施。 有对人和人力资本的投资。 这是一项主要投资于教育和医疗保健、创建确保个人发展和精神提高、加强人民健康和延长寿命的基金。 投资使用的有效性在很大程度上取决于其结构。 投资结构被理解为按类型、使用方向、资金来源等划分的构成。 盈利能力 - 这是决定投资优先级的最重要的结构形成标准。 非国有投资来源的目标是资本周转快的盈利行业。 与此同时，投资资金盈利能力低的经济部门仍未得到充分投资。 过度投资导致通货膨胀，而投资不足导致通货紧缩。 这些极端的经济政策是通过政府实施的税收、公共支出、货币和财政措施领域的有效战略来管理的。 在再生产系统中，无论其社会形式如何，投资在生产资源的更新和增加方面都发挥着最重要的作用，因此，在确保一定的经济增长率方面。 在将社会再生产描述为生产、交换和消费系统时，投资与生产的第一阶段有关，并构成其发展的物质基础。 3. 实物和金融投资 金融投资是购买证券，实际投资是对工业、农业、建筑、教育等的资本投资。 对于实际投资，实现预期目标的主要条件是使用相关的非流动资产来生产产品及其后续销售。 这包括利用新成立的企业的组织和技术结构，在吸引投资的企业的法定活动过程中提取利润。 金融投资 代表对各种金融投资工具（主要是证券）的资本投资，以实现既定的战略和战术目标。 金融资产投资是在企业投资活动的过程中进行的，包括设定投资目标、制定和实施投资计划。 投资计划涉及选择有效的金融投资工具，形成和维护由某些参数平衡的金融工具组合。 设定投资目标是金融投资过程的第一步，并确定所有后续阶段。 金融投资分为战略投资和组合投资。 战略性金融投资应有助于实现企业发展的战略目标，如扩大影响范围、部门或区域经营多元化、通过“捕获”竞争企业来增加市场份额、收购属于垂直技术链的企业的生产。 因此，对此类投资者而言，影响项目价值的主要因素是其主要活动获得的额外收益。 因此，战略投资者主要是相关行业的企业。 投资组合金融投资的目的是通过有效放置临时自由现金来赚取利润或抵消通货膨胀。 在这种情况下，投资工具是盈利类型的货币工具或盈利类型的股票工具。 随着国内股市的发展，后一种投资方式越来越有前景。 在这种情况下，财务经理需要对股票市场及其工具的组成有很好的了解。 金融投资包括投资： 1）在私营企业和国家、地方当局发行的股票、债券和其他证券中； 2) 外币； 3) 银行存款； 4）在囤积物品中。 金融投资只是部分用于增加实际资本，其中大部分是资本的非生产性投资。 在市场经济中，金融投资的结构以私人投资为主。 公共投资是赤字融资的重要工具（利用公共借贷弥补预算赤字）。 证券投资可以是个人的也可以是集体的。 个人投资是在初始配售或二级市场、证券交易所或场外市场购买政府或公司证券。 集体投资的特点是收购投资公司或基金的股份或股份。 投资证券为投资者提供了最大的机会和最大的多样性。 这适用于在证券交易中进行的所有类型的交易，以及证券本身的类型。 在世界范围内，这种类型的投资被认为是最实惠的。 投资外币是最简单的投资类型之一。 它在投资者中非常受欢迎，尤其是在经济稳定和通货膨胀率低的情况下。 外汇投资主要有以下几种方式： 1）在货币兑换处购买现金货币； 2) 在某一货币交易所签订期货合约； 3) 开立外币银行账户； 4）在银行和兑换处购买现钞外币。 投资银行存款的绝对优势在于这种投资形式的简单性和可及性，尤其是对个人投资者而言。 金融投资作为一种相对独立的投资形式，同时也是资本转化为实物投资的一个环节。 由于股份公司正在成为企业的主要组织形式和法律形式，其生产的发展和扩大是通过借入和借入资金（发行债券和商业证券）进行的，金融投资成为资金的渠道之一流入实际生产。 设立和组建股份公司时，增加注册资本时，先发行新股，再进行实物投资。 因此，金融投资在投资过程中发挥着重要作用。 没有金融投资就不可能进行真正的投资，而金融投资在实际投资的实施中得到了合乎逻辑的结论。 实际投资包括以下投资： 1) 固定资本； 2）入库存； 3）转化为无形资产。 反过来，固定资产投资包括资本投资和房地产投资。 资本投资以财务和物质和技术资源投资的形式进行，通过新建、扩建、重建、技术再设备以及维持现有生产能力来创造固定资产的再生产。 按照世界上采用的分类，不动产是指土地，以及地表上下的一切事物，包括附着在其上的一切物体，无论它们是自然产生的还是人为创造的. 在科技进步对生产物质技术基础形成的影响下，职工的科研、资质、知识和经验的作用越来越大。 因此，在现代条件下，科学、教育、人员培训和再培训等成本本质上是生产性的，在某些情况下包含在实际投资的概念中。 因此，在实际投资的构成中，第三个要素脱颖而出——无形资产投资。 其中包括：土地使用权、自然资源、专利、许可证、专有技术、软件产品、垄断权、特权（包括某些类型活动的许可证）、组织成本、商标、商标、研发-设计开发, 设计和勘测工作等。 4. 短期和长期投资 长期投资期限为三年以上，短期投资期限为一年以上。 对企业活动的各个领域进行有效管理，确保在合理竞争的条件下成功发展。 这也直接关系到长期投资的复杂过程。 如您所知，在这方面的措施的正确和迅速的实施，不仅使企业在与竞争对手的竞争中不失去其产品保留销售市场的主要优势，而且提高了生产技术，从而进一步确保高效运作和利润增长。 在为确保总体概念的实施而制定的单一战略计划的框架内，执行所有主要管理职能。 战略规划的重要性不能被高估。 生产、营销、投资等活动领域的管理需要与企业面临的总体目标（总体发展理念）保持一致。 资源的分配、与外部环境的关系（市场知识）、组织结构和各部门在一个方向上工作的协调，使企业能够实现其目标并最大限度地利用可用资金。 在单一战略规划框架内选择投资发展方式并非易事。 实现既定目标与制定和实施特殊战略有关。 长期投资策略就是其中之一。 这是一个相当复杂的过程，因为许多内部和外部因素以不同方式影响企业的财务和经济状况。 评估资本投资的有效性需要解决许多不同的问题。 但是，只有在进行深入研究以确保采用管理决策的最佳变体之后，才能选择长期投资策略。 在战略规划的第一阶段，这种方法迫使人们对各种分析技术和模型的使用进行更广泛和更通用的研究，以证明采用特定战略方向的合理性。 近来，有助于评估企业投资发展前景的模型构建越来越流行。 建模允许管理人员选择控制对象最具特征的属性、结构和功能参数，并突出其与企业外部和内部环境的主要关系。 金融和投资活动领域建模的主要任务是选择管理决策的选项、预测优先发展领域和确定储备以提高整个企业的效率。 各种矩阵的使用，系统初始因素模型的构建和分析在长期投资中得到了广泛的应用。 生产和经济潜力是指具备与当前技术发展水平相适应的固定资产和技术，充足的自有营运资金，高素质的管理和生产人员，以及充足的自有财力和可能性可以免费使用借来的资金。 选择投资策略的依据是三个指标：企业的生产和经济潜力、市场吸引力和产品质量（工程、服务）的特征。 它们中的每一个都是一个复杂的指标。 每种特定情况都暗示着长期投资中的某种行为方式。 如果按照资本投资规模、固定资产再生产类型、投资时间、风险可接受程度等共同特征进行评价，则建议挑选出五种可能的长期投资策略。定期投资： 1）积极发展（积极成长）； 2）适度增长； 3) 在不断增长的水平上进行改进； 4）遏制经济衰退和开发新产品； 5）主动转换或清算。 适度增长战略使企业在一定程度上减缓了发展和产量增长的步伐。 现在无需在相对较短的时间内显着提高您的生产潜力。 如果这个市场已经形成，那么企业通常应该投资于其活动的逐步扩展，并分配资金以增加其竞争优势，特别是提高其产品的质量特性，以服务部门，这也将有利于竞争斗争。 LECTURE No. 2. 投资的特征和经济本质 一、国家监管的形式和方法 国家规范投资活动，以发展该国的市场关系。 在危机和改革中，国家的监管作用增加。 相反，当经济稳定和活跃时，它会减弱。 国家对投资活动的监管由俄罗斯联邦国家当局根据 25.02.1999 年 39 月 XNUMX 日第 XNUMX-FZ 号联邦法“关于以资本投资形式在俄罗斯联邦进行的投资活动”进行。 本法第三章规定了国家监管的形式和方法，以及项目的决策和审查程序。 国家规定包括： 1) 间接监管（投资活动条件的监管）； 2) 国家直接参与投资活动。 间接监管的任务是为投资活动的实施创造有利条件。 该法规有助于开发各种影响投资活动的方法。 影响方式包括：保护投资者利益、折旧政策、税收政策和其他影响措施。 投资活动发展的有利条件是通过以下方式实现的： 1) 建立非个人性质的税收制度； 2) 保护投资者的利益； 3) 以优惠条件提供土地和自然资源； （四）动用大量人口资金或其他非预算资源，扩大社会文化设施建设； 5) 创建和发展评级信息和分析网络； 6）反垄断政策的适用； 7) 扩大借贷机会； 8）在俄罗斯联邦发展融资租赁； 9) 根据通货膨胀率对固定资产进行重估； 10) 协助创建自己的投资基金。 国家直接参与投资活动有助于以联邦预算为代价实施资本投资。 直接参与的形式有： 1) 俄罗斯联邦实施的项目的开发和融资，以及由联邦预算资助的项目； 2) 编制由联邦预算资助的设施技术改造的估算； 3）以俄罗斯联邦主体的预算为代价提供国家担保； 4）按付款、紧急和还款的条件安排资金； 5) 获得部分国有股份，在一定期限后才能通过证券市场出售； 6）根据俄罗斯联邦法律对投资项目进行审查； 7）保护俄罗斯市场免受过时的能源密集型和不可靠材料的供应； 8) 制定规范和规则并控制其遵守情况； 9) 发行保税贷款； 10）参与临时停工建设项目和国有设施的投资过程； 11) 根据拍卖结果向俄罗斯和外国投资者提供资金。 关于国家资本投资的决策程序由艺术确定。 13 年 25.02.1999 月 39 日第 XNUMX-FZ 号联邦法第 XNUMX 号“关于在俄罗斯联邦以资本投资形式进行的投资活动”。 公共当局根据俄罗斯联邦法律作出决定。 俄罗斯联邦的联邦预算规定了为国家资本投资提供资金的支出。 它们应该是实施联邦和地区目标计划成本的一部分。 俄罗斯联邦会计委员会对资金的有效使用进行控制。 所有投资项目在获批前均需经过专家评审。 无论资金来源和设施的所有权形式如何，都可以执行此操作。 进行检查以防止侵犯个人和法人实体的权利和国家利益，并评估资本投资的有效性。 根据Ch。 联邦法第 5 条“关于在俄罗斯联邦以资本投资形式进行的投资活动”对投资活动的监管由地方政府进行。 这种监管的方法和形式与联邦层面的相同。 但也可以使用其他的，但不违反俄罗斯联邦的立法。 2. 利润作为投资来源 所有利润的增加都是由价格因素决定的。 组织试图通过提高产品价格来弥补财务资源的不足。 然而，较高的价格会导致产品销售出现问题，从而导致产量下降。 这可能会威胁到许多企业的破产。 政府正在制定措施，使企业更容易为生产发展创造必要的金融资源，特别是因为它们现在是经济中资本投资的主要来源之一。 然而，鉴于高通胀的预期和许多行业制成品市场缺乏竞争，释放资源为资本投资融资本身并不对投资决策产生重要影响。 不断上升的通货膨胀使公司从折旧扣除中获得的自有资金贬值，而这种资本投资来源实际上贬值了。 为了增加企业这种积累的可持续性，1992年XNUMX月，政府决定对固定资产进行重估，以确定其账面价值，这将与价格和再生产条件相对应。 折旧成本和组织的固定资产与通货膨胀率成正比增加了为资本投资融资的自有资金来源。 通过固定资产账面价值的不断指数化，偿债基金的抗通胀保护可能成为增加国内投资活动的重要措施之一。 国家预算赤字的急剧增加使得无法指望通过集中资金来源解决投资问题。 如果预算资金不足以作为公共投资的潜在来源，企业将被迫转向贷款，而不是无偿预算融资。 强化信贷效益定向使用控制。 为建立贷款偿还担保，将扩大房地产等财产的质押制度，例如土地。 这在 29.05.1992 年 2872 月 XNUMX 日第 XNUMX-I 号“关于质押”的法律中有规定。 集中的国家投资计划用于实施区域计划、创建非常有效的结构设施、克服紧急情况、自然灾害的后果、维护联邦基础设施以及解决最紧迫的经济和社会问题。 通过出售私有化组织和投资基金的股份将公共资金吸引到投资领域，不仅是一种投资来源，也是保护公民自己的储蓄免受通货膨胀影响的一种方式。 可以通过对投资银行的个人存款设定比其他银行机构更高的利率来刺激人口的投资活动，吸引人口的货币资源用于住房建设，为参与投资企业的公民提供一定的权利以出厂价购买其产品等。 家庭储蓄流入资本市场，需要金融中介机构。 但是，有必要为那些想将自己的钱投资于股票价值的人提供保护。 为此，国家对声称从民众中吸引资金的组织进行了严格的控制。 影响资本投资融资的内部可能性状态的主要因素是金融和经济不稳定。 企业和人口的储蓄因通货膨胀而贬值，大大减少了这些企业的投资机会。 但是，国内投资能力的不足也算是相对的。 3. 投资活动的监管支持 对投资活动的监管，要在结果上合理，在灵活性上要平衡。 如果不创建某些法律形式，这是不可能的。 法律确立了监管框架，确定了投资活动主体的地位，确立了法律责任，确定了投资活动的各种用途，并控制了参与者之间的关系，包括与国家的关系。 法律规范有几个特点：允许的、禁止的、约束的和刺激的。 在市场经济中，经济和法律监管机构的主要作用是刺激和引导投资过程，促进国民经济的均衡发展。 俄罗斯联邦投资活动的法律监管由两部法律执行。 一是特别投资立法，二是民事和经济立法。 投资立法控制和指导吸引国内外投资的程序。 一般法规的基本法律行为： 1) 俄罗斯联邦民法典； 2) 俄罗斯联邦土地法典； 3) 俄罗斯联邦税法； 4) 底土法； 5) 俄罗斯联邦中央银行法； 6) 银行和银行活动法； 7) 国有和市政企业私有化法； 8) 关于税收、对外贸易活动等的立法行为。 几条法律的特别规定： 1) 9 年 1999 月 160 日第 XNUMX-FZ 号联邦法“关于俄罗斯联邦的外国投资”； 2）5年1999月46日第XNUMX-FZ号联邦法《关于保护证券市场投资者的合法权益》； 3) 29 年 1998 月 164 日第 XNUMX-FZ 号联邦法《关于融资租赁（租赁）》； 4) 16 年 1998 月 102 日第 XNUMX-FZ 号联邦法《关于抵押（不动产的质押）》； 5) 25 年 1998 月 39 日第 XNUMX-FZ 号联邦法“关于在俄罗斯联邦以资本投资形式进行的投资活动”； 6) 21 年 1997 月 112 日第 XNUMX-FZ 号联邦法“在地下土地上，可以根据生产分成条款授予的使用权”； 7) 22 年 1996 月 39 日第 XNUMX-FZ 号联邦法“关于证券市场”； 8) 30 年 1995 月 225 日第 XNUMX-FZ 号“关于生产分成协议”的联邦法律。 投资活动的特殊法律监管以监管法律行为为代表，具有复杂性。 投资活动监管框架的三个层面的规范行为： 1) 立法： a) 最高法律效力——联邦宪法和联邦法律； b) 国际条约； c) 联邦主体的立法； 2) 章程： a) 俄罗斯联邦总统令； b) 政府间决议； c) 政府规定； d) 俄罗斯联邦主体的对外经济协定； e) 部门法令——俄罗斯联邦各部委的命令和决议； f) 地方自治机构的决议和决定； 3) 局部的，由具有个人性质的行为系统所代表： a) 投资活动参与者的行政行为； b) 法律协议（基于国际公法和私法、俄罗斯联邦民法和劳动法）。 对于投资主体，了解法律的所有主要规定非常重要，以避免随后可能导致不良结果的错误。 由于投资风险高、信贷资源成本高，有必要刺激投资活动。 目前的激励制度以税收和关税优惠的形式实施，具有财政性质。 联邦组成实体向投资者提供的税收优惠适用于构成投资者预算的所有税收。 最常见的好处是： 1) 关于所得税； 2) 财产税； 3) 运输税； 4) 证券经营税； 5) 采掘业的消费税。 以前，福利是在非常有限的范围内谨慎提供的，最近——几乎无处不在，而且种类繁多。 这是地方当局的一个特殊趋势。 基本上，联邦主体给予税收优惠的计划取决于： 1）投资金额； 2）主体的活动类型； 3) 提供福利的期限； 4) 投资目的。 促进投资活动的制度发展主要有以下三个方向： 1) 在可退还的基础上向非国有机构提供预算资金； 2）产权原则的实施（资本投资从联邦预算中分配用于联邦财产的开发，以及从市政预算中分配 - 用于市政财产的开发）； 3）投资者权利平等——为所有投资者提供权利保障和投资保护。 法规本质上旨在提供额外的税收优惠并为投资者提供预算保证。 为了启动稳定的投资复苏，需要有利于投资活动的环境，以及制定考虑到实际投资情况的经济监管方法和形式。 总体而言，国家在转型经济中，特别是在投资过程中的作用和地位是科学家们争论的话题。 他们的主要目标是找到有关国家在市场经济中的具体作用的问题的答案。 国家的主要任务是为私人投资的增长创造有利条件，同时限制其作为直接投资者的职能。 过渡经济体制，残疾，需要国家更积极的参与。 俄罗斯过去十年的经济实践证明了这一点。 国家的参与不仅是为私人投资者的活动创造法律基础，而且是为了实现必要的结构变化而进行的直接投资。 公共投资的特殊作用怎么评价都不为过。 这是实现国民经济结构现代化的最重要杠杆，克服了在苏联和后苏联时期积累的某些不成比例的问题。 讲座№ 3. 外国投资 1、资金外流 近年来，俄罗斯出现了积累了大量资本的企业和企业家。由于该国经济形势不稳定，大量资金被转移到西方银行。随着俄罗斯适应市场关系，预计俄罗斯将转向外国贷款机构为更大规模的投资提供融资。但这种情况并没有发生，因此俄罗斯货币资源的流出量是流入量的几倍。 1993年，俄罗斯向外国借款人发放的贷款比它自己借的还多。 俄罗斯的经常账户盈余（当公民借出的钱多于借入的钱时）约为 10 亿美元。 这增加了该国的投资“饥饿感”，并导致本国货币进一步走弱。 俄罗斯商人积累的很大一部分资金，在可能发生社会爆炸的风险、通货膨胀和卢布持续贬值的影响下，被转移到西方银行或用于购买证券和房地产。 俄罗斯经济对于长期投资来说太不稳定了。 在这方面，企业将资金用于国内的资本投资，而不是用于向国外发放贷款。 出口公司大多将其收入存入外国银行账户，而不是在俄罗斯并将其用于新的投资。 这一过程被称为资本外逃，在大多数情况下是非法的。 尽管如此，将资金投资于经济稳定的外国银行比投资于不稳定的俄罗斯经济要安全得多。 俄罗斯境外的外汇大规模流出，迫使采取组织和法律措施加强对外汇收入回流该国的控制。 为了让俄罗斯企业不惧怕投资俄罗斯经济，有必要为降低投资风险创造条件。 可以通过降低通货膨胀、根据市场潜力采取稳定的经济立法来降低风险的大小。 资本外逃的主要来源既可以是合法的，也可以是非法的。 合法来源包括在其他国家经济体中的授权投资，作为合资企业或子公司的创建。 货币流出的总规模无法准确衡量，因为金融统计当然只考虑其法律部分。 实施市场改革的技术以一致性为前提。 在刺激资本流入的同时，应立即采取措施防止资本外流。 二、外商投资类型 基于国家间的有效合作，投资资金的流动变得越来越重要。 外国投资是外国资本对国有企业资产的贡献。 这可以以现金和商品形式完成。 外国投资有助于稳定该国经济并促进其增长。 外商投资分类
公司的财务资源是短命的，因此很难通过吸引各种贷款和借款来补充。 这受到高利润率和低税率的影响。 固定生产资产的故障不应超过生产能力的25%。 2006年这一比例为50%。 因此，为了保证再生产过程，每年的投资额应在100至170亿美元之间。吸引外资有很多优势： 1) 为大型投资项目获得额外融资的可能性； 2）投资国在世界市场上积累的经验的转移； 3) 刺激国内投资的发展和增长； 4) 获得组织生产的最新技术和方法； 5）协助解决国家财政困难。 在俄罗斯联邦境内，外国资本对企业活动对象的投资是根据 9 年 1999 月 160 日第 XNUMX-FZ 号联邦法“关于在俄罗斯联邦的外国投资”进行的。 外国投资者可以是：外国法人实体、非法人实体组织、永久居住在国外的公民以及外国。 在俄罗斯的外国投资可以通过以下方式进行： 1）与本国公民共同参股企业； 2) 设立外国投资者拥有的新企业； 3) 收购财产和证券； 4）取得土地和自然资源的使用权； 5) 缔结其他形式的外商投资申请协议。 对外投资分为：直接投资、证券投资等。 外国直接投资 是为合作伙伴之间提供长期关系的投资。 外国直接投资不仅仅是为经济中的资本投资融资，尽管这对俄罗斯来说是必要的。 这些投资也是提高俄罗斯企业生产力和技术水平的一种方式。 一家外国公司带来了新的生产组织方式、新技术和直接进入世界市场的机会。 外国直接投资对影响整个国民经济至关重要。 它们的作用如下： 1) 扩大投资流程、提高和振兴经济的能力； 2) 经验转移，各种专业知识的培训； 3) 刺激生产投资； 4）协助中小企业发展； 5）消除失业，提高人口收入水平。 投资组合外国投资 - 通过投资外国企业的股份而不购买股份来获得未来收入的权利。 在这种情况下，没有必要创建新的生产设施并对其进行控制。 组合投资方式： 1) 在外国市场上购买证券； 2) 在本国购买证券； 3) 对外国共同基金的出资。 组合投资不同于直接投资，因为它们的任务不是控制企业。 其他投资——由借款国政府担保的外国金融组织的贷款。此类对外投资占总投资的57%以上。 国家保障民间资本输出。 许多国家都实行国家对私人投资者的保险。 国家间对外投资的监管是通过缔结国际条约来进行的。 当今俄罗斯难以吸引外资的原因有很多： 1）缺乏稳定的法律框架，难以规范外国投资者的活动； 2）大多数人口的物质状况恶化； 3) 创业活动中的腐败和犯罪活动活跃； 4) 基础设施不发达，包括交通、通讯、通讯系统、酒店服务； 5）政局不稳定； 6）高税收和关税。 但外国投资者可能会对俄罗斯感兴趣： 1）丰富而廉价的自然资源； 2）年轻的高素质和快速培训的人员； 3）国内市场大； 4）廉价劳动力； 5) 外国投资者参与私有化的可能性； 6）快速的超额利润。 正确利用机会，俄罗斯可以在其他西欧国家中脱颖而出。 官方政策是支持外国直接投资，但由于上述原因，外国公司很难投资俄罗斯经济。 根据投资环境指数或其逆风险指数对世界各国进行排名，是衡量一个国家投资吸引力的概括标准，也是衡量外国投资者的标准。 今天在俄罗斯，与其他国家相比，外国投资者活动的法律条件至关重要。 政府目前正在修改《外商投资法》。 拟对外商投资组织免征必要生产资料的进口关税和税收，并赋予其在创办新企业时拥有土地的权利。 因此，来自国外的投资应该更有前景。 三、吸引外资的方式和措施 为俄罗斯经济吸引投资（国内和国外）是消除国家投资“饥饿”的必要手段。 重要的一点是针对非商业风险的投资保险。 俄罗斯加入多边投资担保机构（MIGA），为活动提供政治和其他非商业风险保险，是该领域的重要一步。 规则和法律应保证其适用于潜在投资者的活动。 俄罗斯的法律制度不稳定，正处于不断改革的阶段。该州每年需要外国投资10-12亿美元。尽管如此，为了让外国投资者进行此类投资，投资环境需要发生非常重大的变化。 在不久的将来，必须通过最新版本的投资法、自由经济区法和特许权法来完善外国投资运作的法律框架。 土地所有权的立法定义也将非常重要。 为了方便外国投资者了解俄罗斯投资市场的情况，国家投资促进信息中心成立，该中心组织了俄罗斯方面关于投资对象的建议库。 为改善投资环境、稳定经济，需要采取一系列重大措施，既要为我国发展文明市场关系创造一般条件，又要直接关系解决招商引资问题。外资。 一般性质的主要措施是： 1) 各种权力结构、政党和其他国家同意的公共组织之间的成就； 2）加快国家杜马关于刑事立法和民法典的工作，其目的是在国内创建一个文明的非犯罪市场； 3) 打击犯罪的激进化； 4）通过世界惯例中已知的所有措施限制通货膨胀率，不支付工人工资除外； 5）修改和简化刺激生产领域的税收立法； （六）通过提高存款和存款利率，动员群众和企业的自由资金满足投资需要； 7）在建设中引入最终建筑产品的对象支付制度； 8）启动法律规定的破产机制； 9) 向进行长期投资的银行、外国和国内投资者提供税收优惠，以充分补偿他们因与其他活动领域相比资本周转速度非常缓慢而造成的损失； 10）在前苏联加盟共和国建立商品、资本和劳动力自由流动的共同市场。 在增加投资的措施中应注意： 1）杜马紧急审议并通过一项关于俄罗斯外国投资的新法律； 2）通过关于特许权和自由经济区的法律； 3) 建立一个接收外资的系统，其中包括一个竞争性和广泛的网络，包括为外资提供商业和政治风险保险的国家机构、商业银行和保险机构，以及从事选择和排序的信息和中介中心。俄罗斯的相关项目，寻找投资者，对其实施感兴趣并迅速执行交钥匙交易； 4）在短时间内在俄罗斯建立国家投资环境监测系统； 5) 制定和通过加强卢布汇率并过渡到完全可兑换的计划。 这些措施极大地帮助了外国和国内投资的流入。 讲座№ 4. 投资项目 一、投资项目的类型和生命周期 投资项目 是一项活动计划，通过该活动计划进行有效的资本投资以获取利润。 投资对象的种类相当多。 它们在财政资源的持续时间和数量、规模等方面有所不同。但是，每个投资项目都包含四个相同的要素： 1）结算期——项目实施期； 2）净投资——成本金额； 3) 现金流量——来自活动的净现金流量； 4) 清算价值——在投资的经济寿命结束时对资本的需求和提取。 考虑这个项目的需要取决于这四个要素的平衡。 为做出决策而预先准备的必要信息是投资项目的首要任务。 它的主要方法是对做出适当决策的后果进行数学构造的方案。 根据该计划，我们研究投资量是否足以满足特定经济实体的需求，尤其是对其当前和未来财务状况的影响。 在做出管理决策之前，有必要进行规划或设计阶段，该阶段将随着投资项目的发展而结束。 投资项目包含一系列评估和指标，以评估其在整个存在期间的有效性 - 从开发的初始阶段到完全完成。 有关该项目的一般信息应包括： 1）计划生产的方向，产品的组成； 2) 生产地点信息； 3) 有关技术特征和所消耗资源的内容、制成品销售系统的信息。 这样的项目附有以标准（规范和规则）规定的方式批准的文件。 投资项目还附有对在投资时间方面在实践中一贯执行的行动的描述。 这部分文件是公司的详细业务计划，包括项目的详细特征、持续时间的理由、实施特点、现金流的来源和方向等。非常注意证明项目的财务可行性，现金收入也被考虑在内，包括产品销售收入（工程、服务）、营业外收入、亏损、所有类型的公司付款，包括资本投资、项目完成阶段的清算成本、增加营运资金的成本（包括折旧费）、生产成本、税款、工资费等。 项目余额是投资项目的现金流量余额，通过投资项目每个时间段的资金流入和流出之间的差额估算，一般情况下。 此外，设计材料应包含有关其特征的所有信息，包括技术和技术以及组织。 应指明其参与者（包括股东、债权人），并对投资项目的可行性进行初步评估，必须考虑到不确定性和潜在风险。 减少的时刻可能与倒计时开始的时刻不一致。 在这种情况下，折扣被理解为减少到所有时间点。 您还应该考虑投资项目对企业活动的间接影响，例如：随着销售或运输成本的增加而增加的税收。 也有相反的情况：比如投资固定资产时折旧的增加，肯定会导致纳税减少。 临时原则 是现金流量与时间尺度的比率。 要对项目进行投资分析，重要的是要知道何时会发生某些现金支付或收款。 基于假设，在“项目回收期”的计算中可以找到这一原则。 但对投资回收期的简单计算并不能提供有关项目吸引力的完整信息。 当投资者决定建造或购买设备时，有必要将现在的资本成本与未来的收入进行比较。 为了进行这样的比较，企业需要知道今天估计的未来收入是多少，未来的规模是多少。 这些问题可以通过应用货币价值的时间概念来回答。 在分析投资项目时，使用非同步成本和结果的积分值。 所比较的指标指的是不同的时期，所以关键问题是它们的可比性问题。 一般来说，任何金融运作在不同时间的成本和结果的差异通常表现在这样一个事实，即今天获得收入比明天产生收入更可取，而今天支出不如明天支出。 “时间就是金钱”这句谚语与我们的时间相对应，因此，我们创建了方便的模型和算法，将不同时间段的收入和支出金额进行比较。 投资项目的所有组成部分都可以用货币表示。 有许多现金流量值描述了实施投资项目的过程。 投资项目的现金流包括以下主要要素： 1) 税收； 2) 产品销售所得； 3) 生产成本； 4）投资成本。 在投资期结束和经营期开始后，现金流量通常为正数。 2. 投资项目的开发 投资周期在项目设想的活动开始之前很久就开始了，在项目完成之后很久就结束了。 从这个意义上说，“投资周期”的概念比“项目生命周期”和“投资周期”的概念要宽泛得多。 投资周期分为两个阶段。 1. 投资前阶段。无法准确确定，只能大概确定。在项目的这个阶段，将进行市场研究以及原材料和设备供应商的选择。与未来的供应商进行谈判，进行企业的合法注册，起草合同等，在投资前阶段结束时，必须提交投资项目的详细商业计划。 投资在投资阶段进行。 在项目开发的投资阶段，采取了一些行动：例如购买设备、建设等，这些行动需要更高的成本并且是不可逆转的。 在随后的阶段，该项目尚无法自费确保其发展。 在这个阶段，企业的永久资产形成，员工发展和广告活动的费用产生了。 2. 运营阶段 - 从启动主要设备、获得不动产等的那一刻开始。 在这个阶段，企业的启动，产品的生产或服务的提供开始。 此阶段的持续时间会影响项目的整体特征。 时间越长，总收入越大。 项目生命周期的一个常见定义是从项目参与者的角度来看现金回报的重要性。 有必要进行银行审查才能发放贷款。 项目的期限将与债务的到期时间相吻合，贷方投资的进一步命运将不重要。 LECTURE No. 5. 投资项目的融资方法 方法 投资融资 是通过吸引投资资源为投资过程融资。 投资融资方式： 1) 自筹资金； 2）通过资本市场机制融资； 3) 通过信贷市场吸引资金； 4) 预算融资； 5) 组合投资融资方案。 投资过程融资方案由几种单一的投资活动融资来源和融资方式组成。 自负盈亏 完全以内部来源产生的自身财务资源（净利润、折旧扣除、农场储备）为代价形成。 国内自筹资金很难预测，但却是最可靠的投资融资方式。 任何业务扩张都始于吸引额外的融资来源。 在资本市场上投资资源有两种主要选择：股权融资和债务融资。 在第一种情况下，公司通过增加所有者数量或通过现有所有者的额外贡献从额外出售股份中获得资金。 二是公司发行和销售定期证券（债券）。 这使他们的持有人有权根据条件获得长期的当前收入和提供的资本回报。 资本市场 作为一个特定企业的资金来源是非常广泛的。 如果从长远来看，潜在投资者的报酬条件具有吸引力，那么投资请求就会得到足够大的满足。 但这仅在理论上是可能的，但在实践中，并非每家公司都可以利用资本市场作为使用额外融资来源的手段。 市场的运作及其对参与者的要求完全由国家机构和适当的市场机制来规范。 对于阻碍大量融资的市场机制，我们可以注意到资本结构与财务风险的关系以及企业储备借款潜力的影响。 筹集投资资金的主要形式是扩大股权资本，然后是贷款和发行债券。 这种融资方式的优点是每股收益直接取决于企业的工作成果，发行股票公开发售增加了企业的流动性。 当然，也有不利的一面：股东人数的增加导致大量参与者之间的收入分配。 公司债券 - 这些是对企业进行的有记录的投资，目的是获得约定金额的收入，以及在特定日期之前偿还（归还）先前借入的金额。 当然，一方面，这类证券的持有者获得一定的收益，并不取决于市场上债券的价格，但另一方面，由于债券是在二级市场交易的，投资者总是有发挥价格差异的机会 - 名义价格和市场价格。 这就是保持公司债券投资吸引力的原因。 通过信贷市场筹集资金 - 因在银行贷款（信贷）而收到的资金。 这样做主要是为了消除复制过程中的任何时间间隔。 投资贷款与其他信用交易有一定的区别。 首先，它是一个较长的准备期和高度的风险。 贷款的发放遵循贷款的基本原则：还款、紧迫性、付款、安全性、预期用途。 长期贷款通常对大小企业极为有利。 如果企业不能利用当前利润或通过低价发行债券在长期贷款资本市场筹集资金来增加或维持盈利能力，则它们被认为是资本投资的最佳外部融资方式。 与在债券市场上出售相比，该公司优先获得更好的信用条件。 如有必要，可以通过协议更改贷款的某些条款，与传统债券贷款相比，贷款的还款期更短可以被认为是高利率的优势。 授予投资贷款的形式可以不同： 1) 循环贷款； 2) 可转为加急； 3) 信用额度； 4）紧急贷款。 紧急贷款 - 这是一个精确确定的还款期，根据主要贷款协议分期付款（每年、每半年、每季度）。 财务状况稳定的借款人可以开立专门的贷款账户，根据贷款协议开立，银行承诺根据需要提供贷款，即在规定的期限内支付以借款人名义收到的结算文件。限制。 这种贷款可以通过所谓的信用额度（信贷机构对借款人在一定时期内提供指定金额的贷款的权利的法律正式义务）正式化。 它可以开放不超过一年的时间。 信用额度可以是循环的（revolving）和非循环的（framework）。 如果借款人长期缺乏营运资金来维持所需的产量，银行将提供循环信贷额度。 此类贷款的期限不得超过一年。 通常，银行要求借款人提供额外的担保。 同时，利率略高于定期贷款。 银行提供非循环（框架）信贷额度，用于在一项贷款协议的框架内支付商品交付，该贷款协议在限额用尽或偿还贷款债务后实施，用于特定的贷款对象。 任何信贷额度的开通，都是建立在借贷双方长期合作的基础上的。 这为它们中的每一个提供了许多优点。 借款人有机会更准确地评估扩大其活动的前景，减少与谈判和签订每个单独的贷款协议相关的间接成本和时间损失。 债权银行享有同样的好处，此外，还熟悉借款人的活动。 通常，每份贷款协议都包含担保义务。 贷方设定贷款风险最大降低的条件： 1）首先向从事木工、有色和黑色冶金、石油和天然气工业、军工联合体的企业提供贷款； 2) 最低债务覆盖率（1,5）根据借款人的短期和长期债务总额确定； 3）借款人在项目中的资金必须超过项目总成本的30%； 4）项目必须具有良好的创汇前景； 5) 项目必须对环境安全并有助于俄罗斯的经济发展； 6）项目盈利能力必须达到15%以上。 投资的预算融资 - 从国家预算中为投资目的向法人实体分配资金。 只有国有企业以及与实施国家计划相关的法人实体才能获得国家投资。 这种融资是按照决策层级进行的。 在联邦层面，只有联邦政府拥有的联邦计划和设施得到资助； 在区域层面 - 只有个别特定领土拥有的区域计划和设施。 直接预算支持可以以担保或预算投资和预算贷款的形式提供。 预算拨款有限，主要用于国有企业和具有战略意义的组织。 预算投资 - 国家参与本组织的首都。 预算信贷（以回报为基础）——一种刺激国家投资的工具。 投资政策的创新是从基本建设预算拨款在行业和地区之间的分配转变为对特定设施的选择性部分融资，并在竞争基础上形成此类设施的组合，这大大有助于实施原则：以最小的成本达到最大的效果。 此外，为投资活动提供资金的企业可以使用 投资税收抵免这是递延税款。 该贷款的条件是还款。其拨付期限为一年至五年。使用投资税收抵免的利息设定为不低于俄罗斯银行再融资利率的50%且不高于75%。可以为所得税以及地区和地方税提供投资税收抵免。 投资税收抵免是根据企业的申请和确认需要贷款的文件发放的。 当对投资税收抵免做出积极决定时，纳税企业与行政当局之间签订协议。 在本协议期限内，企业每个报告期减少纳税（但不超过50%），直至达到协议规定的贷款金额。 风险资本 - 发展小企业的有希望的资金来源之一。 这是一种常见的风险方案，基于部分投资项目将具有较高的盈利能力，如果其余投资失败，则可以弥补所有损失。 这种所谓的风险投资是在小企业不提供抵押品的情况下进行的。 这种融资方法是在投资者和企业家之间的中介（风险投资公司）的帮助下应用的。 企业在选择资本投资融资方式时，既要考虑自身的能力，也要考虑到获得投资资金的各个来源的优缺点。 LECTURE No. 6. 投资项目的经济效益 投资项目的有效性意味着项目符合其参与者的目标和利益。 项目的有效实施增加了由公司完全支配的国内生产总值，该国内生产总值在参与项目的公司、银行、各级预算、股东等之间分配。这些实体的收入和成本决定各种投资项目效率的选择。 效率类型： 1）项目整体的有效性； 2）参与项目的有效性。 对项目整体的有效性进行评估，以确定项目对未来参与者的可能吸引力并寻找资金来源。 它包括项目的公共（社会经济）和商业效益。 社会效率指标 - 为整个社会创建投资项目的社会经济后果（包括项目的直接成本和结果）和“外部”：经济、社会、环境和其他非相关部门的成本和结果- 经济影响。 在某些情况下，当这些影响非常显着时，在没有文件的情况下，可以使用独立合格专家的评估。 项目的商业效率指标考虑了项目实施对实施投资项目的参与者的财务影响。 项目效率指标通常从经济角度表征技术、技术和组织方面。 参与项目的有效性在于其所有参与者的利益和投资项目的可行性。 参与项目的有效性应包括： 1）企业参与项目的有效性； 2) 比参与投资项目的企业更高级别的结构参与项目的有效性； 3）投资企业股份的有效性； 4) 投资项目的预算效率。 效率的基本原则： 1) 在项目的整个生命周期内对项目进行审议，直至项目终止； 2) 正确分配现金流，包括计费期内与项目实施相关的所有现金收入和费用，同时考虑到使用不同货币的可能性； 3）不同项目的可比性； 4）积极性和最大效果的原则。 从投资者的角度来看，一个投资项目要被认为是有效的，项目实施的效果就必须是一个“加号”； 在比较投资项目的几个备选方案时，应优先考虑效果值最高的项目； 5）考虑时间因素。 在评估项目的有效性时，需要考虑到时间因素的各个方面，以及项目时间和经济环境的变化； 获得资源或生产产品与付款之间的时间差； 不同时间成本或结果的差异（较早的结果和较晚的成本更可取）； 6) 只对未来的收支进行会计处理。 在计算绩效指标时，只需要考虑项目实施过程中计划的收入和成本，包括与吸引先前形成的生产资产相关的成本，以及项目实施造成的未来损失（例如例如，从现有生产的终止与新生产场所的创建有关）； 7) 考虑到项目的所有最重要的后果。 在评估投资项目的有效性时，有必要考虑其实施的所有后果。 如果它们对性能的影响是可以量化的，那么在这些情况下应该量化。 在其他情况下，专家必须考虑这种影响； 8) 考虑到项目参与者、他们的利益冲突和对资金成本的不同估计； 9) 分阶段评估。 在项目开发和实施的不同阶段（融资方案的选择、投资理由、经济监测），其有效性通过不同的研究深度重新确定； 10) 考虑到对项目实施阶段产生的生产资产的运营所必需的营运资金需求对投资项目效率的影响； 11) 考虑到通货膨胀的影响（考虑到项目实施期间各类产品的资源和价格变化）以及在项目实施中使用多种货币的可能性； 12) 考虑（以定量形式）伴随项目实施的风险和不确定性的影响。 初始信息量取决于进行性能评估的设计阶段。 初始信息应包括： 1）项目的目的； 2) 生产的性质、所用技术的一般信息、生产的产品（作品、服务）的类型； 3) 经济环境信息； 4) 项目的开工和竣工条件，计费期限。 在评估专家的有效性之前，是项目的社会意义。 国民经济、大型项目被认为具有社会意义。 在初始阶段，计算项目整体的绩效指标。 该阶段的目的是为寻找投资者和设计方案的综合经济评估创造必要条件。 对于本地项目，仅对其商业效益进行评估，如果可以接受，建议直接进入下一阶段的评估。 首先，对于具有社会意义的项目，评估其社会效益。 由于公共效率低下，此类项目不建议实施，也无权获得国家支持。 如果其公共有效性足够，则评估其商业有效性。 如果一个具有社会意义的投资项目具有足够的商业效率，建议考虑使用各种形式的支持，将其商业效率提高到要求的水平。 如果已经知道融资条件和资金来源，则可以省略对项目商业有效性的评估。 融资方案制定后，进行第二阶段的评估。 在这个阶段，考虑参与者的构成，计算他们每个人的财务效率和参与项目的可行性（行业和区域效率、预算效率、股东和个体企业参与项目的效率、 ETC。）。 在评估某些项目参与者的投资有效性时，需要有关这些参与者的职能和组成的额外信息。 对于在项目中同时执行多种不同功能的参与者（例如，购买制成品或提供借入资金的投资者），应将这些功能作为一个整体来描述。 对于在此计算阶段已确定的参与者，需要有关其财务状况和生产潜力的信息。 企业的生产潜力是通过其生产能力的价值（最好是每种产品的实物）、主要技术设备、构筑物和建筑物的磨损和组成，无形资产（专利、专有技术、许可证）、人员的可用性和专业资格结构。 当项目涉及创建新公司时，需要预先收集有关其股东和拟议股本金额的信息。 只有他们在项目实施中的职能决定了其他参与者（例如，贷款银行、特定财产的出租人）。 有关项目经济环境的信息应包括： 1) 对总体通胀指数的预测估计和对某些资源和产品（服务）在整个项目实施期间的相对或绝对价格变化的预测； 2) 预测整个项目期间的货币汇率或外币内部通货膨胀指数的变化（最好形成前段和本段的各种预测情景）； 3）有关税收制度的信息。 预测价格通常是根据每个阶段的价格增长率按顺序确定的。 在某些情况下，预测价格的动态取决于使这些价格结构更接近世界价格结构的需要。 这些信息的来源是政府机构在经济政策和金融领域的长期预测和计划，价格变化趋势和汇率分析，资源和产品（服务）价格结构分析在俄罗斯和全世界。 有关税收制度的信息首先应包含更详细的税款、消费税、费用、关税和其他类似支付（以下简称税款）的清单。 应特别注意由地区立法规定的税收（联邦主体税和地方税）。 对于每种税种，必须提供以下信息： 1）税基； 2）税率； 3) 纳税频率（付款条件）； 4）关于税收优惠（与企业有关的部分——项目参与者）。 如果联邦法律规定了福利的组成和金额，您可以指定确定福利的文件。 对联邦主体和地方行政主体介绍的福利进行了完整描述； 5）各级预算之间的税收分配。 税种的具体信息分别给出，它们的支付以不同的方式反映在企业的资产负债表中。 如果联邦法律规定了特定税种的信息，您只能指明相关文件。 因此，如果对于相应的生产类型或地区，该税按不同的顺序计算，则需要带来相应的增加和变化。 IP商业效率指标的计算遵循以下原则： 1) 使用项目提供的物质资源、产品和服务的（市场）当前或预测价格； 2) 现金流量以项目为获取资源和支付产品提供的相同货币计算； 3) 工资按项目确定的金额计入经营成本（包括扣除额）； 4) 如果项目同时涉及某些产品的消耗和生产（例如部件或设备的生产和消耗），计算时只考虑其生产成本，而不考虑其购置成本； 5) 计算考虑了法律规定的扣除、税收、费用等，特别是消耗资源的增值税退税、法律规定的税收优惠等； 6) 如果项目规定了全部或部分资金绑定（收购证券、存款等），相应金额的投资（以流出的形式）计入投资活动产生的现金流量，以及收入（以流入的形式） - 来自经营活动的现金流量； 7) 如果项目规定同时实施多种类型的业务活动，则每项活动的成本都要考虑在内。 推荐表格作为计算项目商业效益的输出形式： 1）损益表； 2）现金流量与业绩指标的计算。 为了建立损益表，有必要提供每种税种的纳税信息。 作为（可选）附加功能，还可以提供按计算阶段（资产负债表）对负债和资产余额的预测。 在计算绩效指标的过程中，主要使用两个总量：收入金额和支付金额。 根据世界银行指南给出的定义，收益金额是项目所获得收益的总和，支付金额是项目成本的总和。 在某些情况下，来自其他活动的其他收入，例如将自由现金存入银行的金融交易，也可能会被考虑在内。 也就是说，这些是以下付款： 1）投资成本，如建厂成本； 2）生产成本（砖）； 3) 纳税； 4) 偿债成本、贷款利息。 此外，可以考虑进行与主要活动无关的其他业务（例如，具有自由现金资源的财务业务）的费用。 在收支清单中，无论无自有（股份）或借入资金形式的收款，都可能有偿债费用。 公司在收到贷款时，实际上是拿钱来做租金的，利息只是使用资金的租金支付。 银行与项目有关的收入和支付项目： 1) 以利息形式向项目发放贷款的收入； 2）项目实施公司向银行偿还债务的款项； 3) 项目实施的红利（如果银行收购了项目的一部分 - 实施项目的公司的大量股份）； 4）银行出售其部分（股份）项目的现金收入。 隐含以下付款： a) 对项目的直接投资成本（在收购股份的情况下）； b) 银行发放的贷款； c) 为借入资金偿还银行债务的成本（资源支付）； d) 银行确保活动的成本，间接费用（作为评估整个银行项目的结果）。 需要注意的是，不同投资者参与项目的条件可能会有所不同，例如，提供贷款的银行和购买该块股份的风险基金。 鉴于每个投资者参与项目的有效性，有必要根据评估对象单独选择计算中使用的收支项目。 还应该考虑到贴现过程已经考虑了资本成本（银行示例中的资源）。 在这种情况下，没有必要考虑银行为偿还债务而支付的金额。 在所考虑的指标中，每个指标都从不同的角度反映了项目的有效性，因此，在评估任何项目时，都需要使用全套标准。 在项目审查过程中，应优先考虑绩效指标较高的项目。 因此，为了以关键绩效指标的形式对项目融资做出决策，有必要将计算过程中获得的值用于硬通货的财务结果等值。 大多数标准的值取决于项目的持续时间。 为此，有必要考虑计算它们的时间段。 即使是最稳定的货币单位也可以在一定程度上进行分类。 在他们之间就使用某些项目有效性指标和相当具体的计算方法达成一致意见后，专家们当然会记住，初始数据的计量单位和获得的结果将满足相同的基本要求。条件，即恒常性。 而且它应该是一个普遍接受的货币单位，可以归类为有条件稳定的。 有必要以这样一种方式进行投资，即每个投资货币单位的收入对于每个投资计划都是相同的。 另一方面，如果投资成本以这样一种方式分配，即从一个投资计划的实施中获得的效用增量小于另一个，那么资金的使用效率将低于其应有的效率。 因此，可以通过减少对产生可忽略不计回报的项目的投资来增加效用。 想要最大限度地利用投资资源的投资者必须以这种方式重新分配他的资金，并这样做，直到投资投资的效用增加在各个方向上都相同。 投资消费者从中获得最大效果的方式是他们必须控制所有投资计划和项目的边际效用相同。 投资的使用方式应使所有项目的边际效应相同。 这种方法应作为选择整个经济体、行业、企业之间不同投资方案的选择的依据。 如果国民经济中的所有决策者都遵循这个规则，那么总效用和生产量将是最大的。 忽视这一规定会导致生产停滞，经济增长下降，经济严重衰退。 不使用边际效用会导致投资结构的变形，这些投资结构不是根据完全不同的标准选择最能满足人口消费需求的最有利可图的经济部门。 这导致经济结构非常畸形。 为了使繁荣尽可能高，投资活动也必须尽可能顺利进行。 为了让政府、企业和公民做出理性和合理的投资决策，他们必须能够获得有关其选择的成本和后果的信息。 收集信息的成本和为投资项目的实施做准备的过程应该是很小的。 与准备投资计划相关的成本越高，投资过程本身的组织效率就越低。 与人们的需求和愿望相比，经济资源是有限的。 因此，有必要谨慎使用它们。 资源稀缺意味着人们被迫选择如何使用可用资源，以充分利用资源。 资源的稀缺也意味着一切都有价格，因为总是有机会成本。 为了从可用资源中获得最佳效果，必须准确平衡利润和成本。 在公司或企业层面，投资偏好的计算方式使得管理层很少关注与公司或企业经济直接相关的影响之外的一些影响。 同时，在国家财政计算中，纳入国家预算的收支项目予以考虑。 但国家、企业、公司和一些公民的决策所产生的宏观经济后果更为广泛。 它们还包括不直接和直接属于公司最终结算或国家预算借方或贷方的方面。 因此需要在项目阶段扩大某些投资决策后果分析的边界，预测后果，预测对整个经济过程进程的进一步影响。 投资投资效率的价值是这些投资的最低运输和生产资源成本。 在计算固定资产投资的有效性时，还增加了形成营运资金的成本。 除了直接投资外，还考虑了确保设施投入运营的相关投资（电力线、通路、工程网络），以及对为该生产提供持续可再生固定资产的行业发展的相关投资. 随着时间的推移，投资的效率是不一样的。 这来自于资本投资增加与国民收入增加的比率：这个比率越大，国民收入的资本密集度就越大，每增加一单位国民收入，就必须进行更多的额外投资。 这需要在国民收入中占最大份额的积累。 选择投资数量和方向的问题是大量出版物和各种讨论的主题。 最近观察到的理性投资问题引起了人们的极大兴趣，有几个原因。 首先，在生产组织形式向市场化转型的条件下，投资资源使用的责任和风险大大增加。 此外，在市场经济时期，在经济生命周期充满活力的时期，个人投资投资量增加。 在这种情况下正确选择投资方案变得越来越负责任和困难。 还应该说当前信息技术时代资本的技术和有机构成正在发生的变化。 随着技术和科学的不断发展和积累，固定资本所占的比重越来越大，劳动技术装备不断提高，劳动资料规模和生产力不断提高。 这一切都增加了资本对劳动资料的束缚，降低了它的可操作性。 因此，人们对正确选择投资规模和投资对象的兴趣越来越大：为利润而斗争的赌注太高了。 经济科学面临着寻找标准来选择极其有利可图的投资项目的问题。 这样做的主要标准是实现最大利润。 除了迄今为止的直接收益外，预期收益也越来越重要。 评估将竞争者赶出市场的可能性，确定后续投资和生产发展所提供的“二次效应”收益，即超越单个公司或企业界限的收益。 企业越大，公司越多，他们拥有的资本越多，他们拥有的机会就越多，伴随着可以带来巨额利润的投资，可以进行可以预期在未来获得可观利润的投资。 当前时刻的收入和支出不等于未来。 因此，他们的比较是必要的。 在市场条件下，投资于公司或企业的任何资本都被定义为受雇，必须支付利息。 即使企业家投资自己的资本，为了不亏本，他必须在成本中考虑到资本利息，不低于可以收到的利息，前提是它是长期给予某人的。定期信用。 这个百分比通常是在市场条件下创建公司和其他对象、比较选项并选择最有利可图的选项的基础。 除了利息（可以说是“资本价格”）之外，还考虑了获利的可能性，即企业家收入。 在这里，很大程度上取决于某些生产条件：原材料、能源和燃料的供应、安全销售的可用性、劳动力的使用程度。 在计算企业或公司内最有利可图的投资时，他们的管理层会采用各种计算方法。 在实践中，大量的个体商业实体经常使用基于经验、假设、预感、竞争对手行为信息等的非常粗略的估计。 很少有公司使用系统的计算方法。 这些通常是拥有专家团队和最佳信息的大公司。 前者的任务包括技术开发、市场状况研究等。 如果项目满足评价经济效率的所有标准，则可以接受。 第 7 讲。投资组合的形成和分类 投资者在投资活动过程中不断面临选择的情况，必须实现自己的目标。 投放资金时，选择几个投资对象，组成一定的一套。 有目的地选择此类对象是形成投资组合的过程。 一个组织的投资组合是按照投资者的投资目标获得的一组投资对象，被视为一个整体的管理对象。 组合投资的主要任务是创造最优的投资条件，同时为投资组合提供那些在单一对象上放置资金无法实现的投资特性。 在投资组合的形成过程中，达到了最新的投资质量：通过组合投资资产，为给定的风险水平提供所需的收入水平。 企业投资活动的主要目标是确保其投资战略的实施。 如果企业的投资战略以扩大经营活动为目标，则主要投资将导向与改善生产有关的投资项目或资产。 对其他对象的可用投资将从属于它们。 例如，这将影响放置的条款和数量。 在形成投资组合时，投资者的目的是赚取利润，但同时在他可以接受的风险条件下进行操作。 收入可以通过增加所购资产的价值来获得。 在形成任何投资组合时，投资者追求以下目标： 1) 实现高水平的盈利能力； 2) 资本收益； 3）降低投资风险； 4) 投资资金的流动性处于投资者可接受的水平。 这些目标的简要说明。 实现高水平的盈利需要在当前期间获得固定收入。 收货的频率是预先设定的。 这些可以分别是银行存款的利息支付、实际投资对象（房地产、新设备）运营的计划收入、股票和债券的股息和利息。 收到当期收入会影响企业的偿付能力，并在计划现金流量时予以考虑。 这是形成投资组合的主要目标，特别是在资金短期投放的情况下（例如，如果资金过剩，在当前不适合或不可能用于生产目的时）时期）。 资本收益是通过将资金投资于其价值随时间增加的物品而提供的。 对于年轻的发行公司（主要是创新性质的）的股票来说，情况确实如此，随着他们的活动扩大，预计他们的股票价格会有一定的上涨，房地产等也是如此。 与一般情况一样，在进行投资活动和形成投资组合时，投资者的目标是赚取利润（收入），同时在他可接受的风险范围内行事。 收入不仅可以以当期付款或实施投资项目的利润的形式在一定的时间间隔内以一定程度的规律性和确定性（可预测性）获得，还可以以所购资产价值增加的形式获得. 降低投资风险，或称投资安全，意味着投资独立于投资资本市场的不稳定和收益的稳定。 为实现这一目标，可以选择确保计划水平的资本回报和收入的对象。 然而，风险最小化并不总是完全消除负面后果的可能性，而只是有助于达到其可接受的水平，同时确保投资者获得所需的回报。 这取决于投资者对风险的态度。 确保所投资资金的充足流动性意味着将投资转换为现金的成本可能会迅速且不会出现重大损失，或者可能会迅速实施。 这个目标与之前的目标不一定相关，将资金投放在股票市场需求稳定的金融资产（知名公司的股票和债券、证券）时最容易实现。 需要强调的是，没有一个投资价值总体上具有上述属性，这导致了投资组合形成的命名目标的替代性。 因此，安全通常是以牺牲高盈利能力和投资增长为代价来实现的。 在世界实践中，政府债务是安全的，但它们的收入很少超过平均市场水平，而且通常投资不会显着增加。 其他发行人的证券，真正的投资项目可以为投资者带来更多的收益（包括当前和未来），但在资金回报和收益方面存在增加的风险。 通常，涉及投资增加的投资对象的流动性最低 - 房地产的流动性最低。 考虑到另类投资目标，不可能同时实现它们。 因此，投资者在构建其投资组合时必须优先考虑特定目标。 形成投资组合的目标的差异决定了各个公司的方向及其组成的许多选择。 实物投资项目组合是由投资者进行生产活动形成的，包括各种实物投资对象。 实际投资项目组合的形成和实施为公司的高速发展、创造更多就业机会、组织高形象和政府对投资活动的一些支持提供了便利。 同时，与其他类型的投资组合相比，实际投资项目的组合通常是资本最密集的，由于执行时间长而风险更大，也是管理最复杂和劳动密集型的。 这决定了其组建的高水平要求，其中包含的每个投资项目选择的彻底性。 证券投资组合包含一组特定的证券。 与实际投资项目的组合相比，它具有更高的流动性和易于管理的特点。 同时，该投资组合的特点是： 高风险，不仅适用于收入，也适用于整个投资资本； 盈利水平较低； 在大多数情况下，缺乏对盈利能力产生实际影响的机会（将资本再投资于其他股票市场工具的可能性除外）； 这种投资组合的低通胀保护； 选择个别金融工具的选择有限。 其他投资对象的投资组合通常补充个别公司的投资组合（例如，外汇投资组合、存款投资组合）。 混合投资组合同时包括上述不同的投资对象。 按照优先投资目标对投资组合进行分类，主要关系到企业投资战略的实施，在一定程度上关系到企业管理层在投资管理中的地位。 增长投资组合的形成旨在增加投资组合的资本价值以及获得股息，主要由确保实现高资本增长率的投资对象组成（通常来自具有增长市场的公司的股票价值）。 收入组合的重点是接收当前收入——利息和股息支付。 主要包括提供当期收益的投资对象（股票，以市值适度增长和高股息为特征，债券和其他证券，其特点是支付当期收益）。 保守的投资组合主要包括具有平均（有时甚至是最低）风险水平的投资对象（对于此类投资对象，资本和收益的增长率要低得多）。 上述类型的投资组合有许多中间品种。 目标最高的增长和收入投资组合有时被称为激进投资组合。 根据达到的投资目标对投资组合进行分类主要与实现其形成目标的过程有关。 平衡投资组合的特点是通过选择最能满足这些目标的投资项目或金融工具来充分实现投资者的目标。 不平衡的投资组合的特点是其组成与形成目标之间存在差异。 各种不平衡投资组合是不平衡投资组合，它是以前平衡（优化）的投资组合，由于投资活动的外部条件（例如税收条件）或内部因素（例如例如，个别实际投资项目的实施显着延迟）。 LECTURE No. 8. 银企互动 过去五年，投资额减少了三倍。 这表明投资过程正在经历一场深刻的危机。 据专家称，俄罗斯只有失去再生产周期的一些关键部门，才能克服危机。 危机的主要原因是国内储蓄迅速下降。 这是由于国民生产下降，投资结构恶化所致。 危机的另一个原因也是缺乏国家财政资源。 国家正在退出投资领域，也没有任何经济和法律机制可以让企业有效地吸引国内和国际资本。 这种情况加上政治不稳定，为生产性投资的低效率和高风险奠定了基础。 企业与金融机构、投资机构加强合作，为走出投资危机提供了可能。 俄罗斯发达的银行体系与企业合作的经验很少。 发生这种情况的原因如下： 1) 缺乏将企业外部和自身储蓄转化为生产性投资的机制； 2) 货币管制领域的限制，阻碍了对国际投资者的吸引； 3) 为企业和银行的发展制定对外经济战略时，不注意市场和金融经济活动的特殊性； 4）银行与企业合作的主导作用，银行服务水平低，银行内部缺乏协调。 企业与银行合作，在吸引外部投资者资源和投放自有资源方面的好处是：企业帮助银行办理与银行相关的业务从中央银行获得许可证的程序。资本流动。 拥有通用许可证的银行可以向企业提供收到的资源，并通过其资产负债表进行传递。 对于投资者来说，银行通过适当的交易执行控制企业投资资源的目标使用也很重要。 银行有更大的回旋余地。 很多时候，由于监管框架的不完善，银行被迫放弃有效的信托业务来管理企业资产。 有时，拥有外国交易对手网络的组织无法准确组织结算，这完全在商业银行的权力范围内。 使用银行作为金融机构，可以进行各种货币价值的远期、期货和期权交易，提供了许多真正的优势。 对于普通企业来说，这样的操作与额外的时间成本和税收相关。 因此，吸引资源的成本增加。 银行的参与增加了根据此类计划进行的投资的盈利能力，尤其是对被投资公司而言。 银行可以使用外国投资者的简化机制（在 34 年 16.06.1995 月 XNUMX 日第 XNUMX 号俄罗斯联邦国家税务局指令的框架内）对外国法人实体的收入免税短期银行交易。 此外，外国投资者与银行机构的合作有助于他避免常设机构的地位和税务会计的要求，从而简化了外国投资的遣返程序。 在吸引外国投资者资金的情况下，企业增加值税的立法含糊不清给企业带来了一定的困难。 这种银行结构计划有助于避免投资者和被投资公司的税务风险。 租赁业务的一个特点是出租人对银行的作用得到巩固。 此外，为租赁实体提供福利也很重要。 这包括核算借入资金和租赁付款利息的生产（工程、服务）成本，以及小企业的租赁付款完全免征增值税。 一些关于避免双重征税的国际协定也为外国法人实体的所得税提供了额外的优惠。 他们免除在俄罗斯没有常设机构的外国法人实体缴纳财产税。 银行的客户群主要是中小企业，盈利能力强，最重要的是有这样的投资方案。 对于世界市场上的大型企业来说，主要问题是其分支机构的组织，以及参与外国企业创造填补技术链空白的新产业，但在俄罗斯联邦境内没有组织。 这适用于科学密集型经济部门。 有时，由于渔业、石油、天然气、黄金等行业的技术特点，需要外国子公司。 主要生产活动框架内的成本降低也与行业的这些特征有关。 公司牵头银行可协助进行发行、选择合作伙伴并有效管理公司证券组合。 这是在证券“捆绑发行”项目的框架内进行的，随后执行银行间交易或使用“名义持有人”机制。 清算货币可能的交易潜力尚未得到充分利用。 企业拥有这样的资源，但在国外市场的使用受到限制。 在这方面，转让和循环信用证等支付方式存在巨大的机会。 它们允许您在某些计划下使用它们来补充企业的营运资金。 信贷部门或银行越来越需要应用投资分析方法。 许多银行创建了专门的部门，其目的是评估和资助项目。 为了在这些部门工作，需要高素质的专家，并提供必要的方法和有效的工具。 投资建议。 投资建议由银行专家审查和验证。 只有在此之后，他们才对继续进行该项目的工作做出初步决定。 为了不费力地进行初步审查程序，专家必须熟悉银行的投资目标和目标。 主要情况是客户在了解银行战略的情况下，在准备投资方案的过程中专注于其目标和目的。 这增加了他从银行获得积极反应的机会，但项目的本质与银行的目标和目标不一致，这使他有理由合理地拒绝支持客户的项目。 项目评估阶段非常重要。 在这个阶段，重要的是提供有关项目的完整信息，并有财务和法律文件的支持。 分析部门的任务是为项目准备专家意见。 这是在验证可靠信息、项目风险分析和财务分析的基础上完成的。 具有专家意见的项目商业计划书提交银行行政机构，由银行行政机构作出参与项目的最终决定。 这一切都与信息的处理和传输有关。 这些信息在所有阶段都必须是可靠的并且具有高处理效率。 有一个简单的规则——接受项目，其中净收入大于0且最大，盈利指数大于1，内部收益率大于贷款利率，投资回报率该项目的时间是最少的。 如果项目有较高的绩效指标，则相应地，银行将给予优先考虑。 第 9 讲。投资活动的前景 外商直接投资流入不足，迫使我们寻找新的联合创业组织形式。 对外国投资者最有吸引力的是自由经济区，其中外资企业数量已达到18%。 投资活动的增加是可能的，但需要联邦和地区当局密切合作。 这使您可以最大程度地降低投资风险并有效地投资储蓄和私人投资。 改善投资活动的真正方法是为企业提供更大的独立性，包括吸引外资的问题。 该地区行政机构的任务是维护主要的生命支持系统。 因此，联合业务活动的战略目标和优先领域如下： 1）开发和提高出口潜力，提高竞争力水平； 2) 建立区域促进出口的机制，主要是通过对出口商的税收优惠和为出口产业的发展发放的长期软贷款，以及建立防范所有风险的抵押品和保险基金； 3）进口合理化，以改变经济结构和改善主要产业，旨在加强出口基础； 4) 在不可撤销的基础上，根据商业贷款的条件免税或完全取消。 所有这一切都旨在实现一个目标：为成功开展联合商业活动和为经济利益更有效地利用外国投资创造有利条件。 经济改革的主要难点在于国内公共储蓄能力不足，无法完全填补资本投资缺口，以克服私人投资者的经济下滑。 由于高风险，实体部门的投资并非对所有主体都具有吸引力：对银行资本、国内外投资者以及人口而言都是如此。 未来的投资者正试图投资于更有利可图和可靠的金融资产。 高通胀导致利率远远超过许多工业项目的潜在盈利能力。 这使得中期甚至更长期的贷款无法获得。 国家投资政策的主要弱点是用于投资目的的预算支出不安全。 直到最近，这些费用都是在剩余基础上提供资金的。 其结果是投资部门的应付账款逐年增长，实际进行的生产投资数量不断减少。 近年来的经验表明，打破投资僵局是有客观前提的。 结合货币供应量的控制，可以显着降低通货膨胀。 结果，利率下降，央行再融资利率下降，GKOs收益率下降。 但是，为了利用投资环境的改善，需要有动力来启动投资机制。 因此，我们有一个发展预算，它已成为联邦预算不可分割的有机组成部分。 随着发展预算管理的适当组织，从私人投资者那里筹集的资金为实体经济领域的优先项目提供资金将增加十倍。 发展预算只集中了国家为投资目的分配的一部分资源。 国家履行其社会性质义务的财政资源用于设施建设，确保技术复杂系统（如发电厂、河道）的运行安全，以及建设昂贵的设施 - 通过当前预算提供。 以贷款形式吸引到发展预算的资金用于目标，目标的实现能够产生收入，从而有可能偿还贷款。 为此，必须将收到的资金放在紧急和可退还的基础上。 为确保发展预算资金的最高使用效率，同时进行受资助项目的筛选。 在该国这样的经济形势下，当务之急只能是大幅增加经济增长的资金。 这是在最短的时间内结束危机的唯一途径。 研究世界上组织投资项目融资的经验可以看出，如果采用项目融资的原则，投资的可靠性和效率都会很高。 一个先决条件是投资自己的一定部分财力。 但在开发预算中分配资源的项目中，投资者的个人资金必须至少占20%。 在这种情况下，国家的财政支持可以达到40%，这符合世界惯例。 同时，建议使用捆绑贷款的规定，即国家不将预算资金转移到借款人的账户，而是根据供应商选择的条件支付实施项目所需的商品和服务。同时，国家可以以开发预算为代价，向商业银行提供最多贷款额40%的融资担保。 所提供的担保是有限制的，这取决于银行选择客户和检查项目经济效率的责任的需要。 高水平的担保保护导致提供的担保较少。 发展预算收入拟由预算赤字融资来源、世界银行定向投资贷款和根据缔结的政府间协议发放的贷款形成。 应当指出，将发展预算简单地形成为联邦预算中的一组条款并不能解决问题。 正在引入一种特殊的实施机制，该机制不依赖于联邦预算执行的当前进展。 如果不这样做，那么由于当前的问题，经济增长就不会加速。 这一机制是预算立法中对相关来源的发展预算的确定。 经济危机有很多长期和短期的因素决定了它的深化。 但其中有一个不时存在于所有经济体系的不同国家的经济中。 它与该国经济中的投资过程状态有关。 最终，它决定了经济发展的可能性，以及经济结构的状态。 因此，在确保高效经济的同时，始终存在寻找适当机制和来源以实现必要结果的问题。 为克服危机，有必要制定和实施有效的国家投资政策。 这是必要的，主要是因为投资和相关的经济结构转变在塑造宏观经济比例方面发挥着重要作用。 监管投资活动的难点在于它涵盖了经济生活的各个领域。 这是科学技术进步、经济国家管理、金融和银行活动、企业商业结算、定价等领域。 投资问题往往归结为资本投资资源的分配方法。 反映生产性资产再生产的投资过程包括国民收入积累部分的形成、资本投资的分配和筹资、固定资产的使用等。 考虑到国民经济，我们可以说投资的来源是补偿基金，以折旧扣除的形式，以及作为国民收入一部分的公积金。 在企业和协会，以及在其他经济实体中，它是以牺牲投资者自己的资金、借入投资者的资金、吸引投资者的资金以及预算投资分配为代价的。 有了这些预算贷款，对私营部门的贷款份额不断增加。 必须说，市场的金融基础设施提供储蓄并转换其有效投资。 在当前市场结构的发展和形成、市场管理形式的探索、投资过程的实施形式中尤其如此。 通常，投资和商业银行、投资和养老基金以及保险公司充当机构投资者。 在这个系统的帮助下，人们的储蓄被转化为投资。 信贷和金融领域为企业和其他经济实体支配的投资提供资金。 资金从过剩的地方流向缺乏的地方，以及从盈利能力低的行业向盈利能力更高的行业投资。 单边通货膨胀政策导致了毁灭性的恶性通货膨胀、物价迅速上涨和货币贬值。 国内生产总值的下降，外贸成交结构的减少和恶化，国际收支逆差的加剧，不言而喻。 积累和消费资金正在被拖欠和通货膨胀所吞噬。 这使经济发展和生殖过程瘫痪。 用于生产结构性和质量更新的外部资本流入仍然很少，而内部周转的流出以及商品资源和金融资源向影子流通领域转移的比例不合理。 几乎停止了制造业的投资和创新进程。 在固定资产流转的不同阶段，要通过持续的投资过程，将经济管理简化为单一机制。 这被理解为投资转化为——国民收入的增长。 在投资管理领域，既形成了最终目标，也形成了中间目标。 要做到这一点，你需要： 1）确定选择资本投资主要方向的标准； 2) 确定为投资过程中的所有参与者提供扩大再生产机会的条件； 3）制定投资过程不同阶段的融资原则和条款，包括投资资源的形成。 通过租赁对企业进行技术改造的效果将体现在利润的增长上，相应地，向预算缴纳的税款将超过对投资者的收益的补偿。 鉴于租赁机械设备在促进科技发展中的作用，国家需要支持开展租赁业务的组织。 现在所有的努力都是为了为企业投资活动的发展创造条件，因为企业获得的利润规模是其资金成本的好几倍。 在为加强该国经济中的投资活动创造有利条件方面仍有许多工作要做：稳定金融体系，将通货膨胀降低到可接受的水平，因为在不付款和不受控制的价格增长的情况下，投资活动是投机的。 它的主要目的是维持现有状况，而不是为生产增长、更新范围和提高商品和服务质量创造经济条件。 LECTURE No. 10. 企业的投资活动 投资在经济过程中占据中心位置，并预先决定了企业经济的整体增长。 由于投资，产量增加，收入增加，在竞争中脱颖而出并最能满足某些商品和服务需求的行业和企业发展并在经济竞争中领先。 获得的收入部分再次积累并增加，生产进一步扩大，从而导致企业繁荣。 这个过程不断重复。 因此，投资本身决定了扩大再生产的增长，而扩大再生产的形成是以牺牲收入为代价的，这是有效分配的结果。 同时，投资效率越高，收入增长越大，可再投资于生产的资金积累的绝对规模就越大。 在投资效率足够高的情况下，收入的增加可以提供积累份额的增加和消费的充分增加。 投资活动的主要特点决定其分析方法的是： 1) 与流动性暂时丧失相关的不可逆性； 2) 提高企业初始福利水平的预期； 3) 将结果归因于相对长期的观点相关的不确定性。 虽然很明显，生产性投资直接决定了产能和产量的增加，但将收入增长仅仅归因于它们是错误的。 非物质生产领域的投资对这种增长产生了重大影响，并且它们在进一步增强经济潜力方面的重要性正在增加。 有必要明确资本投资和基本建设等类别在再生产过程中的作用和意义，因为经济中的建筑部门占投资活动的很大一部分。 招商引资是消除企业投资“饥饿感”的最重要手段之一。 这方面的一个重要步骤是实施非商业风险保险。 私人投资的一个重要条件是一套永久的、众所周知的教条和规则，其制定方式使潜在投资者能够理解并预见这些规则将适用于他们的活动。 在不断改革的企业中，法律制度是不稳定的。 然而，为了让投资者进行此类投资，投资环境必须进行非常重大的改变。 融资的组织是投资活动中最重要的问题之一。 投资资源的形成是投资过程实施的主要初始条件。 投资融资的来源是可以作为投资资源的资金。 很大程度上取决于对资金来源的正确选择，这不仅是投资活动的可行性，也是最终收入的分配，这为投资企业提供了财务稳定性。 投资资金来源的构成和结构取决于社会运行的经济机制。 按照吸引的方式，针对投资活动的标的，从内部和外部资源中配置、吸引投资资源。 在宏观和微观经济层面，有外部和内部的投资融资来源。 在宏观经济层面，国内投资融资来源包括： 1) 国家预算融资； 2）人口储蓄； 3）企业、商业银行、投资基金和公司、非国有养老基金、保险公司等的储蓄。 对外： 1) 外商投资； 2）对外信贷和贷款。 在微观经济层面，内部投资来源包括企业为确保其发展而产生的自有资金。 公司自有财务资源的基础，由内部来源形成，是公司所有者的净利润、折旧、投资的资本化部分。 企业从外部吸引的投资资源，是企业外部形成的投资资源的特征。 它涵盖从外部吸引的股权和债务资本。 这包括政府资金、投资贷款、通过配售自己的证券筹集的资金以及其他一些资金。 根据资本所有者的国籍，配置投资资源，这些资源是以国内外资本为代价形成的。 以牺牲国内资本为代价形成的投资资源具有多种形式，通常更容易为中小型企业所用。 以外资为代价形成的投资资源主要保障企业实施与技术改进、改造有关的大型实体投资项目。 根据所有权的名称，投资资源主要分为自有和借入两种。 自有投资来源——这是企业拥有并提供其投资活动的资金的总价值。 自有资金来源包括： 1) 法定资本； 2）利润； 3) 折旧费； 4）以牺牲利润为代价设立的专项资金； 5) 农场储备； 6) 保险机关以赔偿损失的形式支付的资金。 自有资金还包括捐赠给企业进行定向投资的资金。 公司自有资金，就其被吸引的方式而言，既可以是内部的（例如，利润、折旧），也可以是外部的（例如，增发股票）。 企业从这些来源筹集的款项不予退还。 提供这些资金的实体通常在共享所有权的基础上参与出售投资的收入。 借来的投资来源是企业以各种形式在可偿还的基础上吸引的资本的特征。 企业在投资活动中使用的所有形式的借入资金均代表其财务义务，可按预定条件（条款、利息）赎回。 在这些条件下提供资金的实体通常不参与投资活动的收入。 鉴于其在选择投资融资来源时的能力以及优缺点，公司降低了风险的可能性。 管理层应仔细研究资本投资的主要融资来源，并分析其积极和消极方面。 注册资本 - 所有者为确保企业的法定活动而提供的初始资金数额。 授权资本是创建商业组织时的主要资金来源，通常也是唯一的资金来源。 它是在资金初始投资过程中形成的。 其价值在企业注册时确定，以及授权资本规模的任何变化（增发股份、降低股份面值、作出额外贡献、接纳新参与者、加入部分利润、等）仅在现行立法和组成文件规定的情况下和方式允许。 在企业创建期间的授权资本中，创始人既可以投资货币资金，也可以投资有形和无形资产。 在以出资形式向法定资本转让资产时，资产的所有权转移给经济实体，即投资者失去了对这些对象的权利。 因此，参与者只有在退出公司或企业清算的情况下，才有权在剩余财产的框架内获得事先约定的份额补偿。 但他无权以对授权资本的出资形式一次性归还转让给他的物品。 因此，法定资本反映了公司对投资者的义务金额。 而且企业的法定资本保证了其债权人的利益，确定了其财产的最低数额。 开放式股份公司的最低授权资本，对于某些组织和法律形式的业务（其价值从以下限制）必须至少是其注册之日最低工资（最低工资）金额的一千倍，对于一家封闭的公司——至少是最低工资的一百倍。 公司成立时分配的股份必须在章程规定的期限内缴清，其中至少50%的分配股份必须在公司国家登记之日起三个月内缴清，其余部分在公司注册之日起三个月内缴清。自注册之日起一年。 额外的资本 - 企业的资金来源，反映非流动资产因对使用寿命超过12个月的固定资产和其他有形资产进行重估而增加的价值。 所有类型的固定资产都需要进行重估。 它还可能包括股票的实际配售价格超过其面值的金额（股份公司的股份溢价）。 法规禁止将额外资本用于收购目的。 储备资本 - 可以在企业强制创建，也可以在组成文件中规定的情况下创建。 开放式股份制公司和外资企业必须设立准备金（准备金）。 根据26.12.1995年208月15日第XNUMX-FZ号联邦法《关于股份公司》，储备金的数额由公司章程确定，且不得低于法定资本的XNUMX%。 储备基金的形成是通过强制性每年从利润中扣除，直到达到既定金额。 储备金可经股东大会决定用于弥补公司亏损，也可用于在其他资金不足的情况下赎回公司债券、回购本公司股份。 储备资金不得挪作他用。 纯利 - 企业的主要收入形式。 它被定义为销售产品（工程、服务）的收益与其全部成本之间的差额。 分配用于投资目的的净利润可以收集到公积金或企业创建的类似用途的其他基金（例如发展基金）中，或者作为未分配利润余额再投资于企业资产，这新开企业几乎不会发生。 很多时候，企业试图通过提高产品价格来弥补财务资源的不足。 然而，随着价格的上涨，公司由于需求限制而面临一定的困难。 它们可能导致产品销售出现问题，然后导致产量下降。 这可能使许多企业濒临破产。 有的企业为了寻找必要的投资资源，不断地抬高产品的价格，结果他们的产品就比好产品贵很多。 这些企业发现自己处于极其困难的境地，有时无法摆脱。 因此，产品的销售成为问题，企业的命运是不确定的。 政府正在采取措施，使公司更容易为生产发展创造必要的财政资源，特别是因为它们现在是经济投资的主要来源之一。 扩大组织的机会范围将有助于决定从 1 年 1992 月 XNUMX 日起全面免征投资所得税。 这可以成为增加投资活动的重要动力。 然而，鉴于通胀预期高企，以及许多行业的制成品市场缺乏竞争，释放资金为资本投资融资本身并不会对投资决策产生一定影响。 通货膨胀的增长使从折旧扣除中获得的组织自有资金贬值，而这种投资来源实际上已经贬值。 组织固定资产成本的增加及其与通货膨胀率成比例的折旧使您可以增加自己的资源来源来为资本投资提供资金。 为了使组织自身储蓄的可持续性增加一倍，1992 年 XNUMX 月，政府决定对固定资产进行重估，以在适当的价格和再生产条件下确定其账面价值。 因此，通过定期对固定资产账面价值进行指数化来增加国内投资活动的主要途径之一可能是偿债基金的抗通胀保护。 国家预算赤字的迅速增加不允许指望通过集中资金来源解决投资问题。 由于作为公共投资潜在来源的预算资源不足，有必要从不可撤销的预算融资转向贷款。 对优惠贷款定向使用的监管将更加严格。 为保证贷款的偿还，将引入不动产特别是地块的财产质押制度。 目前，需要维护联邦基础设施，创造特别有效的结构设施，克服紧急情况、自然灾害的后果，并解决最严重的经济和社会问题。 从预算融资的角度来看，在克服危机阶段，优先领域将是： 1）保持科学和生产潜力； 2) 分配公共投资以刺激关键农业和原材料领域的发展，从而解决燃料、能源和粮食问题； 3）将用于社会目的的补贴分配给人口生活水平非常低的欠发达地区，这些地区无法自行阻止其下降。 投资活动中的市场关系主要影响其来源。 [1] 说一般的投资来源，可以说是由经济发展水平决定的。 国内生产总值减少一半，外贸成交额结构下降、恶化，国际收支逆差扩大，这就说明了一切。国内消费和储蓄资金被通货膨胀和拖欠资金吞噬，从而减缓了再生产过程和经济发展。 讲座№ 11. 投资分析 财务分析 - 需要考虑大量数据，在计算投资项目时是一项相当费力的工作。 除了项目本身的参数外，有必要在计算中包括各种税收特征、通货膨胀、税率——所有这些都应该添加到普遍接受的报告表格中。 最终报告不仅应包括财务指标，还应包括营销研究、法律、技术等信息。 结果，分析师的工作变得更加困难。 与大型项目合作时，准备报告最困难的事情是对其结果的称职介绍，相关文件和营销研究证实了这一点。 这就是合格人员所做的。 计算本身对他们来说是次要的工作，通常，它根本不是由他们执行的。 他们尽量不自己准备财务计算，而只检查所有数字的正确性和有效性。 也就是说，他们根本不考虑与财务计算相关的问题，也无法评估借助一种或另一种工具解决这些问题的可能性。 这些原因越来越多地影响专家的意见，但专业人士的差评也有客观原因。 使用通用软件意味着创建自己的开发、模型、方法。 花在准备一两个项目上的时间被证明是不可接受的。 但是，如果正在准备十个或更多项目，那么前期准备的时间损失就变得不那么重要了。 实施的方法。大多数使用该程序的专家对投资分析都有透彻的了解。 但这些表示是一个总体计划：一组指标、标准报告表格、评估标准。 直到最后，并不是每个人都知道复杂的分析方法，所有的事情都是分阶段考虑的，采用统一的方法来分析和数据收集、假设、结果呈现等。在某种程度上，投资分析程序是基于在这个复杂的方法论上。 此外，通过接受它，企业会立即获得更多执行所有必要计算的工具。 因此，该程序提供了一个交钥匙解决方案，所需要的只是同意并准备所有必要的数据。 在复杂的分析程序中，错误明显少于小型电子表格。 这些程序中的每一个都有成百上千的用户。 他们，而不仅仅是开发人员本身，是产品质量的保证者。 这里所犯的错误，通常对结果并不重要，遇到的机会很小。 易于呈现结果。 将项目的财务特征展示给他们准备的人是不够的，还必须得到证实。 除其他外，有必要解释计算它们的方法。 一个清晰的方法论是一项比创建一个整洁的项目更困难的任务。 任何程序的名称都意味着对您采用的方法及其创建者和用户的权威的完整描述。 但是小型原始表也有优势。 灵活性降低。每个开发人员都试图使他们的程序尽可能用户友好。但仍然失去了一些机会。 即使以大型 Excel 模板形式制作的程序也会构建其数据结构，根据程序本身的复杂性，这些数据结构变得更加难以更改。 固定数据集。使用这些程序，您可以了解需要收集哪些初始数据。 如果您自己的需求低于系统的能力，这只会导致报告中的信息过多和不必要的程序能力。 基本上，任何管理决策都可以从投资项目分析的角度来考虑。 “投资项目”一词是指在组织活动过程中以潜在利润为目标的一系列行动。 从投资分析的角度来看，是否考虑建造新工厂的项目或购买货物的项目并不重要。 替代项目分析. 在同时考虑几个备选项目时，重要的是要考虑它们之间的关系。 这些项目被称为 相互独立如果接受或拒绝其中一个不影响接受另一个的可能性或有效性。 几个独立项目实施的联合效应等于每个项目实施的效应之和。 项目称为互补，由于某种原因只能同时接受或拒绝。 如果只实施其中一些项目，可能无法实现设定的总体目标。 这些项目被称为 相互影响如果在他们的联合实施过程中，有没有在单独实施每个项目时表现出来的积极或消极影响。 每个项目都会对另一个项目产生重大影响，而拒绝其中一个项目会使另一个项目无法或不适合实施。 这些项目被称为 另类如果其中一项的实施使实施其他各项变得不可能或不方便。 大多数情况下，替代项目是用于实现相同目标的项目，但只能实施其中一个替代项目。 在许多投资分析问题中，最困难的是决定选择最好的替代项目。 在这种情况下，分析师应该： 1) 选择几个项目中最好的一个，以实现投资者的同一目标； 2）如果投资资金不足以全部实施，则从几个独立的项目中选择最好的一个； 3）为一个项目选择不同的选项。 从多个备选方案中选择最佳投资方案的步骤如下： 1) 检查每个选项是否符合所有现有的技术、环境、社会和其他性质的限制； 2) 对每个项目的财务可行性进行分析。 不满足前两个条件的项目将被排除在进一步考虑之外。 有时可以调整它们的参数、融资条件和（或）实施的组织和经济机制，以满足可行性和财务偿付能力的条件； 3）根据国际指标体系对每个项目的绝对有效性进行评估，例如：投资回收期，会计投资回报率； 4) 评估项目的比较有效性。 绩效指标不一致的问题也不能不细说。 在选择一个互斥项目时，可能会出现其中一个净现值较高、另一个投资回报率较高、第三个内部收益率较高的情况。 这种情况称为 标准冲突. 效率是整个系统运行的一个更深层次的特征（成本高且生产效率高）。 这就是为什么另类投资项目的评估和选择应该以绩效指标为基础，各种效果的指标可以而且应该作为投资决策的补充。 基于上述论点，同时考虑到财务分析的基本概念——有限资源的概念，认为投资回报指数（PI）应该是选择最佳竞争投资项目的主要标准。 PI指数作为绩效指标具有许多不可否认的优势，即： 1) 考虑到真实资金流的时间分布； 2) 考虑整个项目生命周期中收到的影响的总和； 3) 允许您正确比较规模不同的项目（投资、生产、销售等的“物理”量）。 至于内部收益率这个指标，很多研究者不建议将其作为选择最佳替代项目的主要标准。 针对该指标表达的主要主张可以简化为几条规定： 1）不可能在具有不同生命周期的项目中进行选择； 2) 无法正确比较不同投资金额的项目； 3) 对项目现金收入再投资条件的假设不切实际； 4）非常规现金流结构的项目内部收益率的多重价值。 遗憾的是，目前的规范性文件在选择替代项目时都是针对效果指标的。 《投资项目有效性评价指南》发现，“表征投资项目绝对效率和比较效率的主要指标是预期净现金收益的价值”。 根据俄罗斯联邦发展预算集中投资资源在竞争基础上评估投资项目有效性的规定（22.11.1997 年 1470 月 XNUMX 日俄罗斯联邦政府令第 XNUMX 号生效）。 基于上述分析，可以说，关注项目产生的效果指标并不能促进社会生产效率的提高和有限资源的优化利用。 对此，似乎选择替代项目的主要标准应该是投资回报指数和项目的内部收益率。 然而，不能不说，在评估投资有效性的过程中，有必要记住错误的可能性，而不是依赖一个标准，特别是因为每个标准都强调项目状态的某些特定方面。 只有综合考虑各种标准，才能最全面地了解投资决策的有效性。 [2] 第12讲。经济结构中的投资地点 投资在生产资源的更新和增加方面发挥着最重要的作用，因此，在再生产系统和确保一定的经济增长率方面。 如果我们把社会再生产想象成一种生产系统，那么投资主要与生产相关，并构成其发展的物质基础。 投资品直接满足需求，而消费品则间接满足需求。 他们提供消费品的生产。 投资代表着国家财富增长的资本。 但“资本”一词并不意味着金钱。 由于货币本身不会产生任何东西，因此我们不能将其称为经济资源。 实际资本——建筑物、设备、工具、机器和其他生产能力——是一种经济资源。 金融资本或金钱不是这样的资源。 投资是那些用于扩大生产设备或使其现代化的经济资源，即增加社会的实际资本。 这可以通过购置新建筑物、机器、车辆以及建造桥梁、道路和其他工程结构来实现。 这应该包括研究、教育和培训的费用。 投资统计仅包括材料成本。 它没有考虑到技能发展、教育和研究方面的关键投资。 私人投资完全专注于盈利。 因此，每个单独的行业和经济子行业的盈利水平，一个单独的组织决定了该组织、行业和子行业的投资偏好水平。 盈利能力，决定投资优先顺序的最重要的结构形成标准。 非国有投资来源主要针对资本周转速度快的高利润行业。 在这种情况下，投资资金回收缓慢的经济部门仍然投资不足。 投资过多导致通货膨胀，投资不足导致通货紧缩。 这应通过政府在公共支出、税收、财政预算和货币措施领域的有效战略加以规范。 在投资领域，向市场关系的转变涉及其来源。 投资周期是投资资源形成和利用的过程，涵盖一定时期。 对于实物投资，包括以下几个阶段：科学发展； 设计; 建造; 开发新的市场领域。 投资在经济过程中发挥着重要作用。 它们决定了经济的整体增长。 在经济投资的帮助下，生产量增加，国民收入增加，企业和行业发展并在经济竞争中取得成功，更大程度地满足了对某些商品和服务的需求。 由此产生的国民收入增加再次部分累积，生产进一步增长。 这个过程不断重复。 因此，在分配过程中以牺牲国民收入为代价形成的投资，本身就实现了其增长和扩大再生产。 在这方面，投资越有效，国民收入增长越高，可再投资于生产的绝对积累量（对于给定份额）就越大。 考虑到投资的高效率，国民收入的不断增长可以导致储蓄份额的增加，同时消费的绝对增加。 [3] 但将国民收入的增长仅与生产性投资联系起来是错误的，尽管它们直接决定了生产能力和产出的增加。 应该指出的是，这种增长也受到非物质生产领域投资的显着影响。 此外，全球趋势是它们在进一步增强经济潜力方面的重要性正在增加。 大多数投资活动落在经济的建筑部门。 资本投资的一个组成部分是基本建设。 由于进行了基本建设，只进行了一部分资本投资，这相当于研究对象的建筑和安装工作的设计和估算成本。 资本投资 - 与国民经济固定资产的创造和更新相关的一组成本。 它们的目的是为了经济发展，是比基本建设更广泛的概念。 大部分资本投资用于购买不需要安装的农业机械、车辆和设备。 在资本投资的基础上，调节国民经济某些部门的发展比例和发展速度。 国民经济固定资产的再生产主要通过三个主要渠道获得投资投资： 1) 国有资本投资； 2）以企业和公司为代价进行的资本投资； 3) 以投资基金资源为代价进行的投资。 资本投资包括建筑和安装工程的成本，购买需要或不需要安装的设备，在建筑估算中提供，以及在估算中包含的家用设备。 在投资投资总额中，很大一部分是用于扩大再生产的资本投资，其主要来源是国民收入。 这些净投资的规模可以通过固定资产的增加来判断，尽管它们之间可能不存在每个时期的精确对应关系。 一定时期内固定资产的增加以资产负债表上接受的竣工设施的成本计算，当年的资本投资由银行释放的资金构成，体现在委托竣工的固定资产中经过一段时间的建设需要。 资本投资的另一个来源是折旧基金。 设备严重老化会对产品质量产生不利影响。 目前的标准使用寿命平均为 16-17 年，实际上 - 甚至更多。 例如，建议将设备的平均标准使用寿命降低至9-10年。 [4] 在新兴经济体中，总投资高于折旧，这意味着资本量正在增加。 静态经济中的总投资完全取代了年产量生产过程中使用的资本。 经济中的总投资不足，无法替代当年生产中消耗的资本。 在这方面，经济中的资本数量有所减少。 资本投资有技术和生殖、部门和地域结构。 对于生产技术改造，利用资本投资改造现有组织具有重要意义。 因此，在重建、现代化、新建和增加现有产能之间建立合理的投资比例非常重要。 资本投资在重建和新建筑中的划分与它们对密集和广泛投资的划分相结合。 以现有技术和设备为基础提高产量的投资属于粗放型投资。 此类投资需要与产量增长成比例的额外劳动力、原材料、能源的参与，这会导致就业数量的增加，但不会降低生产成本和资本密集度。 集约型投资是用于引进改进或新设备和技术、减少损失、使用内部生产储备的投资。 资本投资效率的提高主要通过密集投资来实现。 不幸的是，统计数据尚未区分这两种类型的资本投资。 在统计报告的实践中，应该引入这种区别。 这可以作为刺激投资和相关税收政策的一种有意义的方式。 密集型投资的增长是物质生活水平迅速提高的一个标准。 随着生产设备的增长，劳动生产率也随之提高。 因此，现在的财富在很大程度上是过去投资的结果，而今天的投资又是未来生产力提高和财富增长的基础。 在现在和未来的消费之间存在选择的问题。 我们今天生产的越多，我们储蓄和投资的越多，我们明天就能消费的越多。 相反，我们使用今天的资源越多，我们未来生产和消费水平大幅增加的机会就越小。 这就是低储蓄率可能成为整个经济的严重问题的主要原因。 除了影响整体业务绩效和长期增长机会外，投资还对就业和收入产生直接和即时的影响。 [5] 例如，如果建筑投资减少，建筑工人的失业率上升，他们的总收入减少，因此他们对其他行业生产的商品和服务的需求也会减少。 这导致这些行业的收入减少和就业减少。 此外，建筑投资的减少对那些为建筑本身提供材料的行业、对建筑材料行业的次级供应商等都有负面影响。 一个组织为扩大自己的生产设备而进行的投资是对整个经济的刺激。 一个组织购买投资商品，例如各种汽车，会导致商品市场需求的整体增加，直接促进整个经济的增长。 因此，投资不仅会影响长期产能的增加，还会影响现有产能的利用程度。 此外，产能利用率水平受库存投资的影响，即当库存增加高于其消耗时。 因此，投资过程中的这种波动是改变长期和短期增长率的重要因素。 并非每项投资都对经济进程产生积极影响。 如果投资方向没有前景的部门和生产领域，投资可能是错误的。 这通常是由于有关未来的信息不正确而发生的。 当做出投资决策的经济管理机构根本无法正确确定生产哪些产品将有利可图时，或者当战略和经济政策的方向通常不正确时。 错误的投资意味着浪费资源，将资源捆绑在不会带来预期经济增长的项目上。 因此，从长远来看，它们并不代表可靠的工作来源。 关于未来需求、最新生产技术和即将到来的商业环境的科学知识是经济增长的决定性因素。 教育这一科学研究领域正在成为经济增长的决定性标准。 为了使经济增长有一个稳定的水平，必须将资源投入到那些能够产生最大经济影响的经济部门。 投资市场必须是流动的。 投资必须能够从停滞不前的企业和行业转移到具有最佳前景的企业和行业。 由于经济原因，投资回报存在差异。 同时，生产投资的收入应高于另类投资的收入，例如对银行存款、黄金、古董、钻石等的投资。否则，生产投资没有经济利益，这通常与风险相关，最好从更有保障的运营中获得收入。 投资过程需要直接和间接的国家监管，因为企业家能够投资的利润必须足够。 如果通过降低工资份额使利润变得过高，这可能会导致政治紧张和对更高工资的要求，这将大大降低利润和投资意愿。 通过制造某些高质量的高科技产品（相对于工资和价格的相对降低）并为此获得一定的报酬来确保产品的竞争力是维持国际收支平衡的方式，这意味着在这种情况下在这种情况下，没有必要采取保护主义或遏制措施。 因此，高竞争力是解决内外平衡目标冲突的关键。 它是整个经济发展的基本前提，没有失业和国际收支逆差。 但为了提供所需的服务和商品，国家必须在新产品的生产和新技术的引进方面处于领先地位。 这反过来又意味着在受国际竞争压制的地区不节约资源——人力和生产性资本——相反，刺激和支持结构调整，从老企业和产业转移资源。新的，通过某些投资计划。 同时，提高人员教育水平和推广新设备、新技术的长期政策也是需要的。 在现有滞胀的背景下，对国家监管的需求越来越强烈。 事实是，随着通货膨胀和生产同时下降，经济决策变得更加短期，它们变得投机，投资减少，除了那些承诺大量通货膨胀利润的投资——但从经济的角度来看整个经济体，这些投资并不是那么可取。 这会威胁到未来的就业和人民的福祉。 通货膨胀可能是由于缺乏投资商品。 因此，反通胀政策应采取措施克服这种情况：政府和其他经济管理机构应制定措施，为风险投资和组织投资提供资金。 通货膨胀与价格上涨有关，这是生产效率下降和单位生产成本增加的结果。 在行政指挥体制的主导下，建筑业庞大，效率不高。 只有很大一部分资金流向那里，但没有足够的资源来刺激经济、实现生产现代化和提高劳动生产率。 对技术进步的需求不足被过度消耗自然资源和过度投资所抵消。 经济发展的循环性要求创新与投资的合理比例。 在指导经济进程时，经济管理机构面临着一个选择：拥有更多的东西和为了它而牺牲的东西。 如果资源被完全消耗掉，那么就没有办法一次得到所有东西。 有必要选择更多需要的东西并牺牲其他人来支持它。 “降低生产力”的概念在于增加产品的成本不断增长，因为生产的增长需要增加资源的投资。 为了增加其中一种商品的生产，需要更大程度地放弃另一种商品的生产。 当经济处于生产可能性曲线上时，就会发生这种情况。 在这里，生产处于最高水平，资源得到充分利用。 但是，如果经济处于细分市场之内，那么就没有必要牺牲任何产品的生产来增加另一种产品的生产。 这意味着生产资源的使用效率低下。 由此可见，所有行动都有其代价。 所有资源都是有限的。 通过以不同的方式使用资源，可以获得不同的回报。 使用某种资源，一个人绑定它，同时被剥夺了本可以以机会成本获得的东西——因此这是一种“失去的”利益。 经济学涉及选择——它是在投资策略的指导方针之间、不同商品和服务的生产之间、不同生产技术之间的选择，而不同的资源投资应该得到回报。 有些选择是有代价的。 问题是哪种选择可以让您获得更高的效率。 投资效率的技术观点是生产应该在生产可能性曲线上占据一定的位置。 但这种观点是有限的，因为它没有考虑到当时生产的那些商品的人口需求。 商品和服务的范围是多种多样的。 它们不容易导航。 对于投资有效性的宏观经济内容，有必要考虑到人们的需求和愿望。 因此，在生产可能性曲线上对各个行业和经济领域的有效投资应该是最能满足人们需求和愿望的点。 人口拥有被带到市场的各种资源，人们有机会在不同的商品和服务之间进行选择。 因此，每一次资源投资和每一次交换都必须以这样一种方式形成，即成本与任何经济行为所满足的需求完全一致。 如果成本和费用超过所获得的效果，则有必要放弃此行动。 在经济计算中，最终的词属于经济实体采取的行动后的收益和成本的比率。 潜在投资者是否会进行新投资取决于预期从新投资中获得的利润。 企业是否会接受另一个工人，取决于新工人带来了什么。 边际效用是企业实体从使用该投资选项中获得的收益。 一个组织从销售该投资过程中生产的额外单位商品中获得的收入称为边际收入。 边际生产力是由投资资源的额外成本引起的生产力。 作为组织扩张的结果，由一名新员工生产的额外产品是边际产品。 这些额外的商业收入、消费品和额外资源的生产力与额外支出或放弃某些商品的边际成本相平衡。 有时会使用术语“边际成本”、“边际效用”、“边际产品”和“边际收入”。 人们相信边际成本（在这种类型的计算中）通常会增加，并且生产额外单位的商品或服务的成本也会增加。 这是由于生产力下降，这意味着与生产前一个服务或商品相比，生产额外的服务或商品单位必须使用相对更多的资源。 同样，人们认为负效用对一个人来说是不断增长的，即来自额外劳动的诉讼。 换句话说，每增加一小时的劳动，就需要比前一小时更多的牺牲。 边际效用随着商品或服务的消费不断增加而减少。 因此，第一个投资的使用或消费的效用将大于所有后续投资，第二个 - 大于后续投资，等等。 在此基础上，所有提交项目的投资方向应由公用事业公司确定，作为特定资本生产力的指标。 给定投资用例，通过选择其中最大的一个，我们为自己提供最高的效用。 本项目期限届满后，由于该产品或服务市场持续饱和的因素，专项资金回报指标将下降，必须调整投资使用方针，以再次确保正在进行的投资项目的最大效用。 类似的分析应该是永久性的——这是经济决策的成功。 在文献中，它有时被称为投资监控。 行政命令制主导下对经济实体的这种分析方向的不发达，以及对消费者意愿和意见的漠视，是苏维埃体制经济崩溃的重要原因之一。 经济决策和经济交换必须以这样一种方式进行，即在每种情况下，边际成本恰好等于或超过边际收入。 应增加投资资源的投资，直到效果明显可见，即这些投资的回报。 进一步的积累将导致损失和损失。 从经济角度来看，理性投资活动的有效性意味着正在进行的投资项目的边际收入和边际成本是社会可接受的最优值。 只要投资的边际成本不等于这些投资的边际收益，投资活动就应该持续下去。 从宏观经济平衡的角度来看，如果投资活动的所有重大成本和收入都包含在分析中，那么正是这一投资活动量提供了最高的效用。 只要任何一种投资的边际收益（边际效用）高于边际成本，投资更多资源、增加对特定企业或特定经济活动部门的投资量就更有利可图。 只要投资的边际回报高于投资成本，投资方案就会继续实施。 只要新雇用的工人生产的边际产品的价值高于额外工资的成本，组织就会继续雇用新工人。 否则，如果收益低于所产生的成本，那么减少资源的投入，减少相应的活动是更有利可图的。 如果企业的投资成本大于此类投资的边际收益，并且边际产品的价值不能覆盖与工资相关的成本，那么组织的投资计划将不得不缩减并减少工人数。 总而言之，我们可以说，当投资最后一个单位资源的回报是所产生的成本金额时，经济活动的所有经营主体所争取的以利润或效用形式的累积回报达到最高值。是实现它所必需的。 但投资型消费者会花钱购买各种商品。 一个组织或行业必须在不同类型的投资项目之间进行选择。 同时，投资的投资必须以这样一种方式进行，即从投资资源的最后一个单位获得的效用或利润的增加对于所有正在进行的项目及其条款都是相同的。 基本上，所有大公司都更喜欢不需要额外时间的更易于理解、简单和易懂的方法，因为即使进行复杂的计算，通常也需要从非常近似的数据开始，而得到的解决方案可能远非正确。 同时，不断变化的竞争和市场条件往往需要仓促做出决定。 在投资监管领域，所取得的经验可以应用于导致经济结构发生新变化并主要归结为价格自由化的改革。 工业生产结构进一步变形。 随着工业累计下滑，消费品生产下降幅度较大。 国民经济最重要的特征是现有固定资产的折旧率与新资产的投入使用率相比有所增加。 基于剩余产品率的积累、投资和增长，生产资产再生产模式的变化，生产潜力的结构和技术更新。 如果产量下降停止，但资源保护不采取果断措施，那么进化趋势几乎不会影响国民收入的增加。 由于宏观结构的变化非常缓慢，微观结构的变化必须发生更迅速的变化，即根据市场需求将一种产品换成另一种产品。 这基本上也对宏观结构的变化适得其反。 储蓄的增加将有可能加强投资品的生产。 在增加一定数量的金融资本用于投资之前，通过完善扩大再生产机制和调动现有投资资源，可以实现经济结构调整。 投资活动从集中的来源转移到分散的来源，导致对投资过程的一定程度失去控制，导致地方和个人的积累和再生产计划的形成，导致为这些目的使用非常微不足道的资金，即使在与组织可用的机会进行比较。 由于以下原因，很大一部分去中心化储蓄没有被使用： 1) 机械设备价格涨幅超过； 2）物质资源不足； 3）缺乏相关的利益和动力进行技术升级，由于市场机制尚未充分发挥作用，与材料、能源、原材料和零部件供应商的合作中断，没有可靠的客户。 因此，大部分资金仍未变现，累积的财务资源比实际投资额高出数倍。 在适当的市场激励下，这不仅可以维持和发展重要的投资结构，还可以加强投资过程本身。 要做到这一点，有必要真正启动加强投资活动的监管机构，不仅通过取消投资税来刺激投资活动，而且还通过形成足够大的预算和预算外投资和创新基金、跨部门和跨区域合作与整合来刺激投资活动，为外国投资者创造最有利的条件。 同时，至少50%的长期银行贷款必须用于经济结构调整。 [6] 第 13 讲。投资风险的本质和经济性质 1.风险分类 确定风险水平是投资分析的最后一步。 市场经济中的风险伴随着任何管理决策。 对于投资决策尤其如此，其后果会长期影响企业的活动。 风险识别及其会计处理是确保经济实体经济可靠性的整体系统的一部分。 国家经济有效运作的主要目标是确保其整个系统的经济可靠性。 首先，经济和组织决策在一定限度内确保系统监管的能力。 它是根据几个主要特征进行的：盈利能力、财务稳定性和所需的风险水平。 同时，风险作为所考虑的每个系统的盈利能力和财务稳定性之间的联系，即业务实体（系统）在一定风险水平下实现其目标。 同时，应确保成本最小化和可持续性最大化。 风险 - 这是由于不确定性而出现的事件可能发生的结果，可能会发生不可预见的财务损失。 与执行个人计划决策相关的条件信息的不完整或不准确会导致某些损失，或者在某些情况下会带来额外的好处。 这就是所谓的不确定性。 习惯上区分三种类型的不确定性。 1. 缺乏信息。 对可能影响组织活动的一切都一无所知。 2. 随机性。 在任何可预测的事件中，由于一些随机的外部影响，可能会出现偏差：这是设备运行故障、生产过程物流中断等等。 3. 反作用的不确定性。 对于公司来说，这主要是竞争对手和产品客户的不可预测行为，以及集体间的动荡。 投资项目分析中的风险是发生不利事件的概率，即投资项目损失投资资本（部分资本）或未完全收到投资项目预期收益的概率。 工程参数不确定的主要原因： 1）设计信息不完整或不准确； 2) 预测项目参数的错误； 3）工程参数计算错误。 简化复杂技术或组织和经济系统模型的形成； 4）生产和技术风险（事故、设备故障等风险）； 5) 市场行情、价格、汇率等的波动； 6) 参与企业的财务状况和商业信誉信息不完整和不准确（可能出现不付款、破产、合同义务失效）； 7) 不可抗力的情况（自然灾害、战争等）； 8) 政治局势的不确定性，国家和地区社会政治不利变化的风险； 9) 与经济立法和当前经济形势不稳定相关的风险。 改变投资和使用利润的条件。 这些不确定性对于任何投资项目都是典型的。 不确定性不仅与对未来的不准确预测有关，而且与与现在或过去相关的参数在包含在设计材料中时不完整、不准确或尚未测量的事实有关。 作为一个经济类别，风险是可能发生也可能不会发生的事件。 如果发生这样的事件，可能会产生三种经济后果： 1) 负面的（损失、损坏、损失）； 2) 零； 3）积极的（收益，利益，利润）。 根据事件的不同，风险可以分为两大类：纯风险和投机风险。 纯风险 意味着得到一个负数或零结果。 投机风险 意味着得到正面和负面的结果。 纯风险组通常包括以下类型： 1) 与自然元素力量表现相关的自然风险：地震、洪水、风暴、火灾、流行病等； 2) 环境风险，即与环境状况恶化相关的损失的可能性； 3) 与国家政治局势和国家活动相关的社会政治风险。 这类风险包括政治动荡、国家经济政策的不可预测性、立法的变化等； 4) 运输风险——与货物运输相关的风险：公路、海运、铁路等； 5）商业风险（实际上是企业家风险）代表金融和经济活动过程中遭受损失的风险。 它们意味着这种商业交易结果的不确定性。 从结构上看，商业风险分为以下几类： 1) 与创业者的财产因盗窃、疏忽、技术和技术系统过电压等造成的损失概率有关的财产风险； 2) 与因各种因素的影响而导致停产损失相关的生产风险，尤其是与固定和营运资金（设备、原材料、运输等）的损失或损坏有关的风险，以及风险与引进生产新设备和技术有关； 3) 因延迟付款、货物运输过程中拒付、货物未送达等造成损失的交易风险。 投机风险组通常包括作为商业风险一部分的所有类型的金融风险。 财务风险与财务资源（现金）损失的概率相关，分为两种类型： 1) 与货币购买力相关的风险； 2) 与资本投资相关的风险（适当的投资风险）。 购买力风险包括： 1) 通胀风险——随着通胀的增长，收到的现金收入以实际购买力计算的贬值速度快于其增长速度。 在这种情况下，企业家承担实际损失； 2）通货紧缩风险——随着通货紧缩的加剧，物价水平下降，创业经济条件恶化，收入减少； 3) 货币风险——在进行对外经济、信贷和其他货币交易时，与一种外币对另一种外币的汇率变化相关的货币损失风险； 4) 与出售有价证券或其他商品可能因对其质量和使用价值的评估发生变化而发生损失的流动性风险。 与投资资本相关的风险 - 投资风险 - 是： 1) 利润损失风险——由于不执行任何事件（例如投资、保险等）而导致的间接财务损失（利润损失）的风险； 2) 因证券投资、存款、贷款的利息和股息金额减少而可能导致盈利能力下降的风险； 3）直接财务损失的风险，分为以下几种： a) 汇兑风险——汇兑交易造成损失的危险。 这些风险包括商业交易不支付的风险、经纪公司不支付佣金的风险等； b) 选择性风险——这些是在形成投资组合时，与其他类型的证券（项目）相比，错误选择资本投资类型、投资证券（项目）类型的风险； c) 破产风险——因错误选择资本投资而导致企业家自有资本完全损失和无力偿还债务的风险； d) 因发行人、借款人或其担保人不履行义务而导致资金损失的信用风险。 在更大程度上是银行活动所固有的。 反过来，它们又可以分为：存款、租赁、保理、贷款违约风险。 从发生的来源来看，投资项目的风险分为两类： 1) 特定的（非系统的、微观经济的）投资风险——项目本身的风险，与其个体特征相关； 2) 非特定（系统性、宏观经济）投资风险——由宏观经济、区域、部门性质的项目外部环境引起的风险。 因此，非特定风险取决于行业细节和项目位置。 另一个分类器是 损坏程度. 据此，项目风险分为： 1) 部分，当计划的指标、行动、结果部分实现，但没有损失时； 2) 可接受，当计划的指标、行动、结果没有完成，但没有损失时； 3）关键，当计划的指标、行动、结果没有完成时，有一定的损失； 4) 灾难性的，当未能实现计划结果导致主体（项目、企业）的破坏时。 根据通过分散风险降低风险程度的可能性，风险划分如下： 1）可分散性，可以通过投资组合的多样化（投资对象的正确选择和组合）来消除或平滑化； 2）不可分散性，不能通过改变投资组合的结构来减少。 大多数情况下，该组包括所有类型的系统性风险。 根据投资项目风险发生的时间，我们可以区分： 1）筹备阶段产生的风险。 例如，远离交通枢纽等因素和行动； 原材料替代来源的可用性； 准备法律文件； 组织融资和信用保险； 行政的形成； 建立经销商网络、维修和保养中心； 2) 与创建对象相关的风险。 其中包括客户破产、不可预见的成本、设计和勘测工作中的缺陷、组件交付不及时、承包商不诚实、工程师和工人准备不及时； 3) 与设施运营相关的风险。 在这个阶段，可能会出现风险： a) 金融和经济——需求不稳定、替代产品的出现、竞争对手降低价格、竞争对手产量增加、税收增加、消费者破产、原材料、材料、运输价格上涨、对供应商的依赖、缺乏营运资金； b) 社会 - 招聘合格劳动力的困难、罢工的威胁、地方当局的态度、留住员工的工资不足、人员资格不足； c) 技术——原材料和材料质量不稳定，技术新颖，技术可靠性不足，动力储备不足； d) 环境——凌空排放的概率，生产的危害性。 所考虑的所有类型的风险都会在一定程度上对投资项目产生影响。 [7] 上述分类不能全面。 它们由分类特征制定的目标决定。 在各个类型的项目风险之间划清界限是相当困难的。 许多风险是相互关联的（这些风险是相关的），其中一个风险的变化会导致另一个风险的变化。 在这种情况下，分析师应该以常识和他对问题的理解为指导。 实施投资项目的决定是在分析其财务可行性和评估项目的有效性后做出的。 根据这些不确定性所取的值，项目的实施将以不同的方式和不同的条件进行。 在这方面，他们谈到了项目实施的各种场景。 显然，该项目的可行性和有效性取决于其实施条件。 同时，当知道项目将在不同的条件下实施但不知道在哪些条件下实施时，也会产生不确定性。 与不确定性不同，不确定性是一个客观概念（如果信息不完整，那么对每个人来说都是不完整的），风险的概念是主观的。 一个参与者可以将项目实施条件的一个相同变化评估为显着和（或）负面，而另一位参与者评估为无关紧要和（或）正面。 因此，每个参与者都在同一个项目中看到“他们自己的”风险。 例如，对于贷方而言，风险事件是未能偿还贷款，而对于借款人而言，则是未收到或未及时收到。 尽管一个或另一个风险因素的出现可能造成负面后果和损失，但项目风险仍然是一种“进步的引擎”，是可能的利润来源。 因此，决策者的任务不是从总体上规避风险，而是在考虑投资风险的情况下做出决策。 将风险“引入”投资分析有几个阶段。 在 第一阶段 有必要对项目风险进行定性分析。 其主要任务是确定风险发生的风险因素、阶段和工作。 只有这样才能确定所有可能的风险。 在 第二阶段 应进行定量风险分析，即确定每种风险的程度和项目整体的投资风险。 在 第三阶段 有必要从评估在所有细节中精确定义的项目的有效性转向评估项目在不确定和可衡量的风险条件下的财务可行性和有效性。 上 第四阶段和最后阶段 正在制定措施以降低所考虑的投资项目的风险。 为此，有必要回到分析的前一阶段并重新评估项目的有效性，同时考虑到计划的活动。 2. 项目风险评估程序 风险分析可以分为定性和定量两种类型。 它们相辅相成。 进行定性分析是为了识别风险因素、阶段和风险出现的活动。 这意味着识别潜在的风险领域，然后识别所有可能的风险。 定量分析旨在量化单个风险的大小和整个项目的风险。 这种类型的分析与风险评估相关。 对项目风险进行定性评估的方法从表面上看似乎很简单，但它应该产生定量结果，对已识别的风险、其负面后果和稳定措施进行成本评估。 影响风险程度增长的所有因素可以有条件地分为两组：客观和主观。 客观因素包括不直接取决于公司本身的因素。 这些是通货膨胀、竞争、政治和经济危机、生态等。 主观因素 - 直接表征给定的公司。 这是生产潜力、技术装备、学科和技术专业化水平、劳动组织、劳动生产率水平、合作关系的程度、与投资者或客户的合同类型的选择等。 在定性分析阶段，需要对所有类型的项目风险进行清单，使用上述分类进行，并详细描述影响所考虑投资项目的每种风险类型。 此外，有必要描述并给出假设实施已识别风险的所有可能后果的成本估算，并通过计算这些措施的成本估算提出措施以最小化或补偿这些后果。 不仅在投资决策过程中，而且在项目实施过程中，都需要强调构建和使用“决策树”方法的可能性。 项目外部环境的变化可能需要改变决策的不同分支。 以“决策树”形式构建的逐步计划的存在将使分析师能够计算此类事件发展的风险并将公司的损失降至最低。 该方法的应用通常用于分析那些具有可预见的开发选项的项目的风险。 否则，“决策树”的体积非常大，不仅难以计算最优解，而且难以确定数据。 该方法在后来的决策高度依赖于先前做出的决策的情况下很有用，但反过来又决定了事件的进一步发展。 蒙特卡罗方法。模拟建模是分析经济系统最强大的工具之一，它使我们能够克服在风险条件下分析项目有效性的所考虑方法中固有的许多缺点。 模拟建模及其特例（随机模拟）的基础是蒙特卡罗方法，它是敏感性分析和情景分析方法的综合和发展。 投资项目风险的模拟建模是一系列数值实验，旨在获得各种因素（产量、价格、可变成本等）对依赖于它们的结果的影响程度的经验估计。 仿真实验分为以下几个阶段。 1) 以数学方程或不等式的形式建立初始指标和产出指标之间的关系。 结果指标通常是绩效标准之一（NPV、PI、IRR）； 2）为模型的关键参数设置概率分布规律； 3）对模型的关键参数值进行计算机模拟（使用Excel等程序或Risk Master等特殊软件产品）； 4) 计算传入和传出指标分布的主要特征； 5) 对获得的结果进行分析并做出决定。 这种方法可以充分考虑其实施可能遇到的项目初始参数的整个不确定性范围。 此外，通过初步设置所需项目绩效指标的限制，可以广泛使用信息库进行项目风险分析。 因此，蒙特卡罗方法使得获得项目风险指标的区间值成为可能，在这些区间值内，一个真正的投资项目的成功实施是可能的。 专门文献中详细描述了基于使用考虑过的方法和其他特殊方法评估与投资相关的风险的方法。 评估实际投资风险的具体方法的选择取决于多种因素： 1) 投资风险类型； 2) 为评估各种投资风险的概率水平而形成的信息库的完整性和可靠性； 3) 进行评估的投资管理人的资格水平； 4) 投资经理的技术和软件设备，使用现代计算机技术进行此类评估的可能性； 5）聘请合格专家评估复杂投资风险的可能性等[8] 三、降低投资风险的方法 了解投资风险的性质及其量化评估并不总能让人们有效地管理长期投资。 首先是直接影响风险水平的方式和方法，以最大限度地降低风险，提高企业设计师的安全性和财务稳定性。 降低风险活动从两个方向进行： 1）避免可能的风险的出现； 2）降低风险对生产和财务活动结果的影响。 第一个方向是尽量避免公司可能面临的任何风险。 放弃风险的决定可以在决策阶段做出，也可以通过放弃公司已经参与的某种类型的活动来做出。 避免可能的风险包括拒绝使用大量借入资金（实现财务风险规避），拒绝过度使用低流动性形式的投资资产（流动性降低风险规避）。 这种降低风险的方向是最简单、最激进的。 它可以让您完全避免可能的损失，但也无法获得与风险活动相关的利润。 为了降低风险的影响，有两种方法： 1）在合同订立阶段采取措施保证合同义务的履行； 2) 对项目实施过程中的管理决策进行控制。 第一条路径有几个选项： 1) 保险； 2) 以质押、担保、担保、没收或保留债务人财产的形式提供担保（在贷款协议的情况下）； 3）项目拨款审批流程的分步划分； 4）投资多元化。 可以通过以下方法进行管理决策以降低风险： 1) 预留资金以支付不可预见的费用； 2）贷款重组。 考虑一些降低项目风险的方法。 降低投资风险的最重要方法之一是多样化，例如，企业在活动之间的努力分配，其结果彼此不直接相关。 任何与特定项目相关的投资决策都需要决策者考虑该项目与其他项目和企业现有活动的关系。 为降低风险，最好对此类商品或服务的生产进行规划，而对这些商品或服务的需求会发生相反的变化。 项目风险分布 项目参与方之间是降低风险的有效途径，它是基于在个别投资情况下将部分风险转移给合作伙伴。 在这种情况下，最符合逻辑的做法是让有能力更准确、更好地计算和控制风险的参与者之一负责。 在制定项目的财务计划时会考虑风险分布，并在合同文件中正式确定。 降低风险的一种可能方法是 保险，这主要包括将某些风险转移给保险公司。 在决定外部风险保险时，有必要评估这种风险降低方法的有效性，并考虑以下参数： 1) 此类项目风险发生保险事故的概率； 2）风险的保险保障程度，由保险系数（保险金额与财产保险估价大小之比）确定； 3) 保险费率的大小与其在保险市场上此类保险的平均规模相比较； 4) 保险期间的保险费金额及支付程序等。 国外保险业采用投资项目全额保险。 到目前为止，俄罗斯的现实条件只能部分确保项目风险：建筑物、设备、人员、一些极端情况。 预留资金 支付不可预见的费用 - 降低投资项目风险的最常见方法之一。 它规定了在改变项目成本的潜在风险与在项目实施过程中克服违规行为相关的成本金额之间建立关系。 国外经验允许由于对不可抗力的保留而导致项目成本增加7%至12%。 俄罗斯专家推荐以下应急费率（表 1）。 表1 建议的应急准备金率 [9]
除了不可抗力准备金外，还需要在企业建立准备金制度，以实现最佳的现金流管理。 我们谈论的是储备基金的形成，用于偿还无法收回的应收账款的基金，保持最佳库存水平以及现金及其等价物的监管平衡。 预留资金本质上是企业的自我保险（内部保险）。 同时，应该记住，各种形式的保险准备金虽然可以让您快速弥补所遭受的损失，但是“冻结”了相当有形数量的投资资源的使用。 其结果是，公司自有资金的使用效率降低，对外部融资来源的依赖增加。 局限性 作为降低风险的一种方式，它包括由公司设定用于执行某些业务（或项目阶段）的最大允许资金数额，如果发生损失，这不会对财务状况产生重大影响的企业。 银行在发放贷款时使用限制，工业企业 - 在赊销商品时，确定资本投资金额，确定借入资金金额以及其他情况。 降低投资项目风险的重要作用是 获取额外信息. 这种收购的目的是澄清一些项目参数，提高初始信息的可靠性和可靠性，这将减少做出低效决策的可能性。 获取额外信息的方法包括从其他组织购买、进行额外的实验等。 完整可靠的信息是一种特殊的商品，您必须为此付出代价，但这些成本是通过从风险较小的投资中获得显着收益来偿还的。 综上所述，可以得出结论，目前对投资项目进行风险评估的必要性已毋庸置疑，尽管评估过程并不精确，而且往往由于风险因素含糊不清而容易忽略风险因素。 但是，应评估项目风险并将其纳入投资决策过程。 在俄罗斯，由于经济和政治异常高度不稳定，分析可能风险的能力尤为重要。 因此，从上面可以看出：市场经济中的风险伴随着任何管理决策。 对于投资决策尤其如此，其后果会长期影响企业的活动。 投资活动与许多类型的风险相关，这些风险可以根据不同的标准进行分类：按项目阶段、财务后果、发生来源、是否可能多样化、财务损失程度等。 投资分析中的不确定性是指项目实施的不同情景的可能性，其发生是由于投资项目实施条件的信息不完整或不准确而发生的。 投资分析中的风险被理解为不利事件（情景）发生的概率，即损失投资本金（部分本金）和（或）未获得投资项目预期收益的概率。 盈利能力和风险是相互关联的类别。 风险较高的投资选择的特点是收益率较高，而风险较小的投资选择的收益较低，但实际上有保证。 第 14 讲。俄罗斯的投资危机 从前面所说的可以看出，投资代表了扩大再生产的特殊经济范畴。 它们在宏观层面实施经济结构变化和国民经济比例组织方面发挥着重要作用，与市场管理形式相适应。 在国民经济形成过程中，投资活动中，由于国家市场的形成、经济发展重点的变化、经济融入世界的愿望等原因，出现了一些具有共同特征的极其重要的总体模式。经济。 在这方面，投资过程被认为是这些因素相互作用的结果。 在俄罗斯，目前的危机局势实际上已经在微观和宏观层面减缓了投资进程。 这表现在资本投资数量的绝对减少和其形成来源结构的破坏，实际生产积累的迅速下降。 首先，寻求经济稳定的途径以加强投资活动为前提，投资活动应以结构的根本转变为导向。 这适用于再生产的基本比例，例如作为国民收入一部分的积累和消费基金之间的比例。 从实际数据来看，可以说当前经济不景气导致积累率显着提高，但这是一个错误的结论，因为大量的成品未售出储备归因于积累。 生产资料的实际积累趋于不断减少，这对人口和生产的消费水平产生了负面影响。 因此，国民经济的稳定必然伴随着实际生产积累率的提高。 其他经历过类似经济冲击的国家的经验令人信服地证明了这一点。 生活经验和世界实践表明，福利的显着提高是在国民收入水平和增长率足够高的帮助下实现的。 但要使生产积累率保持在足够高的水平，还需要一定的条件，即：生产效率的高水平或逐渐提高的水平。 因此，现代投资战略的一个重要特征应该是提高国民经济的效率，从而扩大积累的边界，阻止衰退，进而稳定生产积累的速度。 国民收入中的公积金部分，必须不断地设定在经济能够有效吸收的水平，同时使目前科学的最高水平的成就成为可能。和技术革命。 更先进的投资类型的组织需要改善主要生产、社会和工业基础设施的资本投资结构。 从对生产领域投资活动的评估得出以下结论：将某些资源重新定位到满足人口需求的产业发展应该是投资计划的目标。 同时，有必要将社会基础设施部门纳入优先领域清单。 评估还显示，目前资本投资主要形成在主要生产领域。 缺乏发达的服务部门会对生产活动的效率产生负面影响。 因此，我们这个时代的投资策略，首先应该着眼于满足那些为主要生产服务和补充的行业的需求。 近年来，社会文化需求、科学和科学服务的成本迅速下降，导致该领域的最终衰落。 在确定主要生产、社会和工业基础设施的资本投资优先级时，从主要标准——投资效率指标出发，似乎是权宜之计。 但与此同时，有必要在非物质和物质生产领域开发方法来解释所创造的产品。 国民经济的全球比重是在一定的投资部门结构的基础上形成的。 第一产业占比较高。 目前的任务是从中间产品中制造更多的消费品和完成的劳动资料。 分析表明，近期有很大一部分投资资源投向了工业。 建筑和农业等国民经济部门的投资活动也显着减弱。 基本上，在经济增长的条件下，部门投资结构应该发生变化，以增加资本回报率高的部门的份额。 根据该指标，我们可以得出结论，国家投资政策的最优先方向应该是对资本投资进行一些重新定位，以有利于农业和投资部门。 这是一个普遍的结论，因为每个行业都有自己的子行业和各种组织，生产效率不同，因此，其中最先进的行业的优先发展可以对经济形势的福祉产生决定性的影响在整个行业。 投资的部门结构不能被认为是最优的，因为它再现了整个经济远非完美的部门结构。 为了克服这种情况，发展市场关系，扩大私人企业家精神，例如在生产和金融基础设施领域，提供消费者和工业服务，消费者服务组织的私有化和市场形式的投资在这些领域，都具有重要意义。 分析得出，当前和近期提高投资活动效率的主要方向是： 1) 改善资本投资的再生产结构，通过减少生产部门新建筑的份额来增加现有组织的技术改造和重建的成本份额； 2）改善资本投资的技术结构，增加设备在其组成中的比例，减少建筑和安装工程； 3）投资部门结构发生变化，人口生活水平有所提高，有利于生产食品和个人消费品的行业（加工业、农业、食品和轻工业）、服务业; （四）增加建设舒适住房等医疗保障和公用设施的资金投入； 投资周期的平衡； 5) 为科技进步的先进领域提供专项资金投资，有助于降低生产资源密集度和提高产品质量。 毫无疑问，在现代条件下，几乎不可能使用“俄罗斯外国投资法”：它已经过时并且在很大程度上失去了意义。 但是，除了自然老化过程之外，它的不适合性是后期调整的结果。 具有特点的是，在该法的整个存在期间，它们都没有得到适当的实施，即以立法形式化的“对法律的修改和补充”的形式，这是具有高度法律文化的国家的常见程序。 国内的“现代化”制度是建立在颁布大量下级立法的基础上的，其中大部分是部门性的。 顺便说一句，其中许多修正案没有俄罗斯联邦司法部的强制性（生效）注册细节，因此没有专家评估。 通常，修订和补充相互矛盾，最糟糕的是，“废除”法律的规定 - 最高法律级别的文件。 不断指出需要消除这种做法； 然而，正如这些文件所证明的那样，它仍在继续。 与此同时，俄罗斯外国投资法的几个新版本已经连续第三年在国家杜马“走动”，其中包括代号为“1991年外国投资法修正案”的版本。 最后，在“反拖欠”的大背景下，不惜一切代价填补预算的愿望，下发文件的意义是显而易见的。 但事实是，俄罗斯联邦国家民法典的这些决议和材料似乎不是在合资企业的最佳时期发布的。 官僚主义到了极点，一切可以想象到的敲诈勒索形式都让外国投资者更加依赖纯粹的主观因素，从而对相互合作更不感兴趣。 引入限制的另一个原因是限制外国资本进入该国的运动越来越多——这被认为是对国内经济的威胁来源。 事实上，各国在总体上和针对个别经济部门采取适当的保护性和限制性措施的情况并不少见。 看来，在对国民经济现状的平衡评估和适度的结果中，尽管有近五年的经验，外国直接投资至少很难发现对俄罗斯经济的危险从这边。 通过研究各种形式的集体投资已经明显显示出自身优势的国家的经验，可以得出一些结论。 通过在俄罗斯实施集体投资，人口主要受益，因为在他们的帮助下，流入经济的资本投资将增加，这将为经济增长创造有利条件。 税收收入将增加，因此，预算组织和社会项目的筹资将得到改善。 对政府证券的需求将随着借贷价格的下降而增加。 此外，公民增加和维持自己储蓄的机会正在扩大。 满足民众投资需求的各种机会本身可以保护民众的利益，增强对市场经济的信心。 该国经济的发展也将受到集体投资者和商业银行之间对人口资金竞争加剧的积极影响——企业将更容易获得金融资源。 在这种情况下，正如预期的那样，组织的股票价格将会上涨，而不是银行，但大量的所有者股东将从中受益。 在俄罗斯充分实现所有这些集体投资机会需要什么？ 首先，该国需要改善社会经济状况，然后是金融市场的发展。 对于集体投资，国家要注意扩大投资对象的范围，特别是扩大企业证券市场。 要通过缺乏立法，充分考虑现代现实，统一要求任何形式的集体投资的行为，保护投资者的利益和权利，保证投资的可靠性。 要求放弃对公司票据的双重征税。 然而，即使实施了所有这些条件，也需要一些时间来培养管理公司的专业性，以及他们驾驭金融市场的能力。 使成功投资的基金资产（股份制、互惠、养老金）和信用消费合作社的收益有时间到账。 因此，确保基金活动的人相互、交叉控制的优点也在俄罗斯得到体现。 真正赢得投资者资金的竞争，无论是在每种形式的集体投资中，还是在形式之间，以及在它们与银行之间。 吸引大量外国和国内投资进入俄罗斯经济是为了在俄罗斯未来创建一个以社会为导向的文明社会的战略目标，该社会以高质量的生活水平为特征，基于混合经济，这不仅涉及不同所有制形式的有效联合运作，以及劳动力、商品市场、资本的国际化。 外资可以给俄罗斯带来科技进步的成果和先进的管理经验。 因此，吸引外资和让俄罗斯融入世界经济是该国建设现代公民社会的必要条件。 外国资本参与物质生产比贷款购买必需品更有利可图。 信贷仍然随意使用，只会增加公共债务。 外国投资的流动对于实现克服现代社会经济危机、停止生产下降的中期目标也非常重要。 必须牢记，一方面俄罗斯社会的利益与外国投资者的利益并不直接一致。 俄罗斯的利益在于更新其生产潜力，以物美价廉的商品补充消费市场，开发和调整其出口潜力，实施反进口政策，以及将西方管理文化引入俄罗斯社会。 外国投资者自然对新的领土感兴趣，从广阔的俄罗斯国内市场、自然资源、廉价和熟练的劳动力、国内科技成就，甚至是对环境的疏忽中获得收入。 因此，俄罗斯面临着一项艰巨而非常微妙的任务：吸引外国资本进入国家，通过社会目标的经济调节方法引导它，同时又不剥夺自己的动力。 在吸引外资时，不得歧视本国投资者。 不应向从事外国投资的组织授予在同一活动领域受雇的俄罗斯公司无法获得的税收优惠。 根据经验，这一措施实际上对外资的投资活动没有影响，但它可以导致出现有外国人正式参与的公司，这些公司要求税收优惠，以取代以前的国内生产设施。 要努力为外国投资者和我们自己创造有利的投资环境。 俄罗斯私人资本还需要针对当局的任意性和强制撤资提供保障，在进行长期资本投资时工作的稳定性，以及针对非商业风险的保险制度。 第 15 讲。投资对俄罗斯经济结构变革实施的影响 对经济系统的投资执行三个主要功能： 1）保证固定资本的增长和质量； 2）进行结构性经济转变； 3）加快落实科技进步最新成果。 重要的是作为国民收入一部分的积累和消费之间的比率。 在考虑扩大再生产的问题时，通常会特别注意积累。 这是确保经济增长和提高人民生活水平的主要杠杆。 同时，投资过程被视为积累过程的一个组成部分。 这些虽然在许多方面相似，但在内容过程上仍然不同。 再生产过程涉及平衡投资。 因此，要走出俄罗斯当前的危机局面，就需要做到比例平衡：投资基金-公积金-消费基金。 这些资金之间关系的理论模型可以表示如下。 首先，整个繁殖过程的逻辑目标是消费。 如果投资和积累脱离了这个目标，那么它们就变得毫无意义，沉重的负担落在了人民的肩上，而这些不合理的开支必须得到补偿。 经济结构的优化要求储蓄和投资从一开始就具有消费性质，无论是短期还是长期。 其次，投资的主要逻辑目的是保证国民收入的增长，其构成是储蓄和消费资金。此外，这种增长必须以这样的方式进行：每增加一单位的资本投资所带来的收入增长都要大于其带来的成本增长。这是经济优化运行不可或缺的要求。为了分析这种依赖性，建议使用极限值：边际资本投资和边际收入。基于这样的事实，在任何特定时刻，投资的增加都伴随着回报的减少，边际收入减少，而特定资本成本增加。 [10] 最佳点在边际收益曲线和边际投资成本曲线的交点处。 在图表上，这可以表示如下（图 1）。
米。 1.边际投资投资与边际收益之比。 R——收入； MR——边际收益； MC——边际投资； Q——投资金额。 第三，最佳运作假设投资不仅会增加国民收入，还会增加消费基金。 这可以在以下条件下实现： 1) 当积累速率保持恒定时； 2）当它减少时，但这种减少被累积资源回报的增加所补偿。 反过来，这需要一定的投资政策，不仅决定经济增长，而且决定投资资源在相关经济部门之间的分配，从而平等地决定投资行业和生产消费品行业的增长和服务。 还有一个反比关系，即：国民收入的增加是扩大投资的最重要来源。 因此，积累和投资活动密切相关。 当我们考虑动态资本投资（以可比价格计算）并将其与国民收入的实物量动态（即同样以可比价格计算）进行比较时，这一点显而易见。扩大再生产中积累和资本投资的绝对规模取决于特定积累份额下的国民收入量。国民收入越高，储蓄就越多，对于一定份额的储蓄，分配给资本投资的资金也就越多。 [十一] 反之亦然，投资越大，由此引起的生产资产增加，增加国民收入实物量的可能性就越大。 投资的效率水平也很重要。 投资使用效率越高，体现在固定资产中的速度越充分、越快，这些资金的先进性和技术水平越高，建设工作的质量就越高，生产、劳动生产率的增长就越大。在国民经济中，以及国民物质总量的增加。 最终，只有通过实施一个或另一个投资计划才能选择最有效的生产方法。 经济分析中使用的生产函数描述了技术上有效的生产方法。 在实现利润最大化时，企业必须从代表技术高效生产方法的投资项目列表中选择一种有助于最小化成本的方法，或者换句话说，最具成本效益的方法。 考虑国内生产总值的功能结构，更准确地说，考虑其用于资本投资的部分，在经济分析中非常重要。 基于这些国家经济发展的资料，我们可以看到国内生产总值结构与其投资动态之间正在出现的关系。 战后发达国家的资本投入水平高于二战前几年，成为扩大国内市场的特殊因素，也是生产速度一定加快的主要原因在这些国家。 借助对新产业发展的大量投资和对生产的彻底改造，它们保持了较高水平的资本投资。 政府政策也发挥着重要作用，借助加速折旧和税收杠杆，推动公司和企业增加资本投资。在较发达国家，30-40%的资本投资是由国家自己进行的。 它为制造业和一些社会基础设施部门的投资提供资金，在一些国家还投资于住房建设。 战后最高水平的资本投资是日本的特点。 这种趋势一直持续到 1990 年代。 较低的投资水平是英国和美国经济发展的特征（表 2）。 表 2 中的数据可以作为优化投资比例和俄罗斯国民生产总值结构的一般准则。 应该指出的是，在俄罗斯，资本投资在国内生产总值中的份额略低于西方发达国家。 但总的来说，差异是微不足道的，这创造了经济福利的外观。 目前这对投资与储蓄和消费资金比例的动态产生决定性影响。 [12] 表2 发达国家国内生产总值消费结构，%
常识和世界实践表明，人民福祉的一定提高不是通过降低积累率来实现的，而是通过足够高的增长率和高水平的国民收入来实现的。 为了将生产积累率保持在足够高的水平，需要适当的条件，例如：生产效率的高水平或不断提高的水平，即生产成本回报率的提高。 换句话说，每一个循环的再生产都必须在更高的技术水平上进行。 只有在这种情况下，增加投资成本才变得有利。 因此，现代投资战略的一个重要特征就是国民经济效率的提高，这将扩大积累的边界，阻止衰退，进而稳定生产积累的速度。 近年来，由于资产收益率下降，生产积累率有所下降。 如果所用资源的回报低于平衡点，那么它们的积累就变得无利可图，因为成本（即资本投资）超过了从它们的投资中获得的收入——回报。 此外，这可能导致消费基金的绝对减少。 在 1990 年代投资领域经历了极大的紧张。 当时，资金并没有花太多钱，不仅是为了提高技术生产水平，而且是大量的资金——以弥补其效率下降。 其结果是生产设备在落后、低技术和技术基础上的过度积累。 在当前经济不稳定、通货膨胀率居高不下的情况下，在生产领域进行密集投资、密集积累变得毫无意义。 此外，俄罗斯现有的投资综合体效率低下且繁琐，投资周期在时间上被不合理延长。 从所使用的资源来看，通常预计在 15-20 年内获得回报。 这是相当长的一段时间。 从投入的资金来看，以现代科技革命的步伐，一般来说，绝对收不到效果，反而会不知所措。 在这种情况下，消费与积累的根本矛盾并没有得到解决：当前的积累不是通过未来消费的相应增加来实现的，也就是说，未来是极其遥远的。 现代科技革命要求投资在1,5-2年内开始有回报，只有这样才能解决积累与消费的矛盾。 将生产设施的建设和开发期限延长 10 年以上，会使投资活动成为多年的成本领域。 很明显，在这种情况下，将积累率保持在足够高的水平是不可接受的，因为它会增加已经肆无忌惮的通货膨胀并导致经济“过热”。 因此，在这样的条件下，只有从根本上改善积累结构，即投资结构，才能提高国民经济的经济效益，进而提高国民经济的水平和质量。消耗。 众所周知，直到最近，积累还没有发挥其再生产的作用，即没有成为国民经济发展的有效因素。积累的主要部分是军事生产费用，一般来说，所有经济发展都服从于军事需要。个人消费排在最后。由于这种状况，国民经济不能也不能正确掌握高积累率。 [13] 这尤其体现在以下方面： 1）积累的“修复”性； 2) 国民经济技术水平极低； 3）在建工程； 4）延长投资周期； 5）根据落后项目建设设施。 综上所述，近年来降低俄罗斯经济中的生产积累率在经济上是合理的。 完全没有必要复制生产无法承受世界市场任何竞争的商品、不能完全满足人们对高品质日常用品需求的过时设备。 在这种情况下，最好停止财力和物力的浪费，停止对资源的不正当使用。 事实上，只有在生产投资品的经济部门及时重组时，才有可能在技术和技术基础上扩大生产。 例如，今天的机械工程只能通过增加不可靠和传统上陈旧设备的产量来确保大量的积累。 因此，应该放弃这种投资形式。 但要过渡到更先进的积累类型并不容易。 这需要相当多的钱，最重要的是——时间。 据此得出结论：在国民收入中，公积金的份额应始终设定在经济能够有效掌握的水平； 某一时刻的费率和公积金要设定在能够掌握当时科技革命最高水平的水平。 如果没有某种有效的技术和技术创新，那么积累就变得不合时宜。 它不会提供相应的质量和消费增加。 如果有这样的创新，那么无论采用何种手段，都会获得丰厚的回报。 因此，无论是高还是低，都无法接受。 有必要谈谈这种积累在多大程度上提供了科技创新，而这种积累又对未来科技革命的发展、将其成果引入生产和消费质量和数量的增加。 由此可见，目前观察到的公积金绝对减少的过程是客观的。 必须经过生产积累绝对减少的阶段。 人们不能将低速率和绝对下降的生产积累看作是去工业化和去投资的表现，这是经济改革的谬误，正如人们经常解释的那样。 应该始终有一个合理的方法，正是基于对当前形势的清醒评估。 另一件事是，投资综合体和投资计划的结构性变化时期不应人为延长，因为这对个人消费水平和民众实施经济改革的意愿产生最不利的影响。 [14] 在分析特定经济部门之间的投资分配时，更详细地揭示了消费和积累之间所考虑比例的形成，例如，在那些经济活动与充分满足人们的个人需求相关的经济部门之间，以及那些为投资资源再生产（用于生产）而工作的人。 在这方面，特别重要的是考虑这样一种投资结构，该结构以主要生产、社会和工业基础设施的消费为特征。 开始这个分析，首先要考虑发达国家在这方面积累的经验。 它表明，对燃料、原材料、材料生产的不断扩大的关注主要导致了一种具有矛盾公式的经济形势：以原材料、燃料、金属、他们的短缺越大。 在苏联时期，类似的经济发展方法是典型的，即使是现在也基本上保留了下来。 持续增长实际上导致与增长相关的所谓增量成本（从能源到某些基础设施的创建）的不合理增加，从而增加了其他资源的稀缺性。 大多数行业，尤其是采矿、电力、冶金，是产业周期中资本最密集的环节； 在很大程度上，它们为自己工作，每增加一吨燃料和矿物原材料，就会涉及越来越多的设备和机器、劳动力、能源和材料。 初始半产品和材料生产增长的很大一部分被它们在国民经济的其他消费者领域中日益增加的浪费“吃掉”。 在这种情况下，对于越来越多的职位而言，降低材料强度的生产投资在经济上比未来对大量增加产量的行业的投资更有利可图。 根据计算，目前在生产中采取节约资源措施的成本是增加资源开采成本的3-5倍。 同时，这些资源的有效性正在稳步提高。 在几乎所有类型资源的开采规模绝对减少和多种原材料开采成本增加的趋势的基础上，节约物质资源的有效措施的经济范围也在扩大。 如您所知，今天发展起来的经济结构的特点是非消费部门占很大比例，资源密集度高，这是投资品需求过剩的主要原因、原材料和能源。 导致这种结果的结构性政策不仅对社会文化领域的发展产生负面影响，而且总体上阻碍了生产力的发展。 生产的长期增长主要是满足非消费者需求，一方面剥夺了社会进一步发展社会经济的必要物质激励，另一方面也恶化了投资经济的物质基础。 出现了一个矛盾的情况：生产资料的生产投入的精力和资金越多，国民经济就越缺乏。 [15] 长期以来，重工业部门的积累从构成社会生产第二分工的部门溢出的经济增长类型导致了服务业、食品和轻工业的逐步滞后。 重工业无法为制造消费品的行业提供技术设备和现代技术，因为其绝大多数商品具有军事性质，这反过来又使国家从国外大规模进口。 由此可见，结构性政策在短期内的目标应该是将适当的资源重新定位到满足人们消费需求的产业发展上。 对于俄罗斯来说，美国可以作为参考，美国的工业占总产量的60%。 应该指出的是，对于俄罗斯来说，这个数字很接近，因为该国拥有丰富的自然资源，可以确保农业以及轻工业和食品工业的大多数分支的发展。 在社会生产结构中，最常见的方面包括：部门性和功能性。 功能性的由劳动的对象和工具、作为主要生产力的工人本身以及生产或主要生产、社会和生产基础设施等环节组成。 主要生产是直接从事投资商品和商品制造的材料和生产部门。 国民财富的增加在更大程度上取决于这些产业及其技术水平。 这些包括： 1）原料复合体； 2) 燃料和能源综合体； 3) 机械制造综合体； 4）冶金综合体； 5) 农工综合体； 6) 化学络合物； 7) 消费品生产； 8）建设投资综合体。 俄罗斯工业生产领域占54,5%，例如英国占29,8%，美国占26,2%，法国占29,6%，日本占33,8%。相应地，服务业占26,2%； 67,7%； 71,1%； 64,2%； 58,6%；农业分别 - 19,3%； 2,5%； 2,7%； 6,2%； 7,6%。 在单个经济单位、部门和行业层面，国内生产总值的生产以总增加值指标衡量。 1989-1992年总增加值的约4/5来自物质生产领域；在此期间，非物质领域的行业中，金融中介服务的份额增长最为显着（从0,6%增至4,4%），例如保险和贷款。 可以看出，绝大多数国民产品正是在主要生产领域生产出来的，与发达国家不同，国民产品的结构不同。 国民经济的下一个环节是生产基础设施，其中包括工业设计和技术研究所系统，工业或其大型子部门的生产管理，运输，通信，贸易，仓储，商业服务特许经营、咨询、工程、维护、转换、租赁、雇用、评级、抵消、离岸等形式。 该领域的细分，为主要生产提供服务，有助于提高效率和改善工作条件，实际上是增加国民财富。 在发达国家，制造服务业是一个规模大、效率高的经济部门。例如，在美国，超过 1/5 的国民生产总值是由运输、通讯和贸易创造的。 [16] 在俄罗斯，这一数字1991年为6%，1993年为18%。 生产基础设施领域的国内统计数据还包括构成发达国家独立经济部门的服务类型。 对金融基础设施而言，越来越多地采取完全独立的教育形式，这种形式是由活动的具体特点来调节的。 因此，它成为国民经济中一个独立的职能部门。 金融基础设施包括金融信用体系、现代办公系统、银行网络等。 一般来说，主要的生产和生产基础设施构成了物质生产领域。 随着社会的发展，对在非生产领域创造的无形利益的需求也在增加，这决定了社会基础设施的生存能力。 社会基础设施是非物质生产，创造非物质财富，对社会成员的发展，专业知识、能力和技能的发展，文化教育水平的提高具有重要作用，和健康的保护。 社会基础设施包括以下部门： 1) 健康保护和体育锻炼； 2）普通中等教育、中等专业教育、职业教育和高等教育、员工进修制度等； 3) 住房和公共服务； 4）客运和通讯； 5) 为人口提供消费服务； 6）文化艺术； 7）旅游和体育。 经验表明，发达国家的社会基础设施正逐渐成为人类活动的主要领域之一。 1990 年美国经济数据有力地证明了这一点。 表3 1990年美国经济部门的份额
该表根据数据编制：世界经济发展趋势。 社会服务的数量和质量非常清楚地反映了人口的生活水平和国家的经济进步。 长期以来，对这一领域的低估，恰恰导致了现在决定社会文明水平和发展水平的那些行业出现了明显的滞后。 这主要表现在消费服务、医疗保健、科学物质技术基础、中等和高等教育等产业发展水平低下。 当然，解决这个问题的经济方面是在物质生产中确定的。 但人们也必须牢记这一事实，在现代条件下，由于精神领域缺乏明显的民族动机，国家的经济发展受到了严重阻碍。 因此，在制定国家经济计划时，有必要将社会基础设施部门纳入优先领域清单。 发达经济体的物质技术基础在一定阶段呈现出稳定的特征。 基本上，增长是由于其质量的提高，这有助于生产服务的小幅增长。 一般来说，这里的服务业量是以牺牲社会基础设施为代价的。 服务业结构的这种变化必须被视为一种自然现象。 通过识别大块（主要生产、社会和工业基础设施）来研究国民经济结构，可以让您更准确地确定投资投资的优先领域。 改善经济结构的需要，必然决定投资结构的改善是实施重大经济转型的主要有效资源。 对部门投资结构的分析是对上述对经济结构转变影响的研究的补充。 但是，如果早期的注意力集中在宏观经济结构上，那么在这种情况下，主要重点是研究部门层面的微观经济比例。 投资的部门分布对所有经济比例和整体经济增长率的形成具有决定性影响。 部门投资结构是指各种金融资源用于国民经济各个部门发展的比例。 就其本身而言，部门比例并不相加。 它们依赖于用于任何行业发展的资金。 因此，改善投资部门结构是改善国民经济整体结构的特殊手段。 在现代经济结构中，原材料工业以及中间产品的制造占据了很高的份额。 目前的问题是尽可能多地从中间产品中生产出成品消费品和劳动资料。 加快消费品工业发展，就意味着提高投资效率。如果投资过程是在新技术基础上进行的，那么就会创造真正的机会，以相对较低的材料和生产成本保持稳定的再生产率。新技术的有效性恰恰在于它对包括消费品在内的成品生产的贡献程度。 [17] 制成品的增长速度超过必要生产资料的增长速度，意味着在新企业建设和技术改造中，必须把重点放在能够使国民收入和生产总值保持稳定增长的装备上。高于生产资料数量的增长。 分析国民收入与国民生产总值之间的结构关系，可以说，近年来，部门结构中最优先考虑的是中间产品的生产。 目前，燃料和能源、化工和冶金综合体的产品价格上涨幅度较大，其中一半以上的工业利润都在突出。 这与结构性经济转变背道而驰，并再现了一种非常危险的生产趋势。 通常，经济结构是经济动态中最稳定的因素。 为了改变它，需要很长时间和巨额投资，以及有目的地使经济适应人口的理性个人和社会需求。 在某些条件下，一项极其重要的任务是将物质和财政资源从军工综合体和重工业转移到发展确保高科技产业优先的消费品和服务的行业以及建筑综合体，为进口替代行业和出口的高科技产品生产形成重要部门。 这应受制于定价和金融信贷政策，最终产品发布的国家调控系统。 从逻辑上讲，在经济增长中，投资的部门结构应该发生变化，使资本生产率较高的行业所占的份额增加。 [18] 文学 1.投资回报-M.； KNORUS，2006 年。 - 432 页。 2. Idrisov A. B.、Kartyshev S. V.、Postnikov A. 3. 战略规划和投资效率分析。 M.：信息和出版社“Filin”，1998； 1998； 评估投资项目有效性的指南。 3. 投资活动。 M.：KNORUS，2006 年。432 页。 4. 投资活动。 M.：KNORUS，2006 年。432 页。 5. 政治经济学。 经济百科全书。 第 1 卷，M.：Nauka，1968 年。S. 548 6. 投资：教科书。 M.：克诺鲁斯，2006 年。 7. 投资活动。 M.：KNORUS，2006 年。432 页。 8. 投资活动。 M.: KNORUS, 2006. - 432 p. 9. Gracheva M.V. 项目风险分析。 M.：CJSC“Finstatinform”，1999 年。 10. 外国经济。 M.：高等学校，1990 年。S. 95。 11. 外国经济，硕士：高等学校，1990，第95页。 12. 外国经济。 M.：高等学校，1990 年。S. 95。 13. 政治经济学。 经济百科全书。 第 1 卷，M.：瑙卡，1968 年，第 548 页 14. 政治经济学。 经济百科全书。 第 1 卷，M.：瑙卡，1968 年，第 548 页 15. 政治经济学。 经济百科全书。 v.1。 M.：瑙卡，1968 年。S. 548 16. 根据俄罗斯统计部。 17. 俄罗斯的国民经济。 统计年鉴。 K. Tekhnika，1994. S. 14。 18. 政治经济学。 经济百科全书。 第 1 卷，M.：Nauka，1968 年。S. 548 作者：Maltseva Yu.N.
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